茅台电商渠道放量，春节错位影响大众品表现

20年12月受春节错位影响（21年春节较去年同期晚近一个月），整体线上销售表现略显平淡。白酒：茅台电商渠道放量带动白酒12月销售额同比+46%，茅台销量同比大增54%，其余品牌受春节错位影响销量同比均有所回落，短期我们看好白酒春节旺季表现，同时酒企陆续出炉的高目标指引和规划奠定中长期发展信心，长短逻辑兼具有望催化白酒行情。啤酒量增价减，淡季销售额保持正增长。休闲食品销售额大幅下滑，我们判断与春节错位导致年货备货推迟有关；乳制品销售额延续高增长但增速环比有所降低；调味品销售额整体保持了稳健的增长；保健品延续高增长态势。

酒类：茅台放量，啤酒淡季保持增长

白酒：12月阿里渠道销售额18.1亿元，同比+46%，其中销量/客单价同比-9%/+60%，茅台/五粮液/老窖/洋河/汾酒销售额3.85/1.9/0.85/0.65/0.62亿，同比分别+147%/+47%/-10%/-20%/+35%，其中销量同比分别+54%/-13%/-32%/-27%/-2%，茅台直销放量（据茅台时空，公司在“双12”、元旦、春节加大电商/自营/商超等直销渠道投放），其余品牌受春节错位影响销量同比均有所回落。啤酒：12月阿里渠道全网销售额1.3亿，同比+1%，其中销量/客单价同比分别+8%/-7%，百威/青岛/乌苏啤酒销售额同比+28%/-24%/+10%，市占率为11.3%/11.1%/2.6%。

休闲食品：春节错位导致12月线上销售大幅下滑休闲食品12月阿里渠道销售额73.7亿元，同比-20.0%，增速环比11月份下降32.3pct，其中销量/客单价同比-20.0%/+0.0%，我们判断线上销售大幅下滑主要系：1）年货季是休闲食品的传统销售旺季，21年春节相较于去年较晚，相应的年货备货时点较晚；2）国内个别地区出现疫情反弹导致消费倾向降低。12月线上销售额TOP5子品类为糕点/坚果/饼干/卤味零食/蜜饯，销售额占比20%/19%/16%/14%/11%。分品牌看，三只松鼠/百草味/良品铺子销售额为6.03/4.28/3.73亿，同比-55%/-38%/-23%，延续下滑趋势，市占率8.2%/5.8%/5.1%，环比11月-0.9/-0.4/+0.3pct。

乳制品：12月线上增速环比降低，伊利光明表现亮眼乳制品12月阿里渠道销售额13.0亿元，同比+18.2%，增速环比11月提升68.1pct，其中销量/客单价同比+22.2%/-3.3%，销量依旧保持较快增长。

伊利/蒙牛/光明分别实现线上销售额3.0/2.1/0.5亿，同比+47%/-23%/+23%，伊利/光明保持较快增长，蒙牛销售额同比有所回落。

12月奶酪销售额1.24亿元，同比+118%，其中销量/客单价同比+46%/+49%；品牌端，百吉福/妙可蓝多/伊利12月销售额1996/1266/1156万元，同比+45%/+74%/+674%，市占率分别为16%/10%/9%。

其他：保健品量价齐增带动行业延续高增长，调味品整体呈稳健增长保健品：12月阿里渠道销售额33.9亿元，同比+68%。销量同比+37%，客单价同比+22%，量价齐增带动行业持续增长，其中海外保健品销售额17.2亿元，同比+66%，销量/客单价同比+29%/+28%。调味品：12月阿里渠道全网销售额11.2亿，同比+10%，其中销量4436万件，客单价25.4元/件，同比+4.0%/+6.0%，12月销售额增速环比11月（yoy+37.5%）有所回落，调味品需求较为刚性，总体仍呈现稳健增长态势。RIO鸡尾酒12月阿里渠道销售额2429万元，同比+88%，2020年全年阿里渠道销售额2.45亿元，同比+180%，预调鸡尾酒呈现高景气。

风险提示：宏观经济下滑，行业竞争加剧，食品安全风险。