报告导读

据阿里渠道数据显示，8月白酒行业量价齐升，贵州茅台销售额持续大幅提升；啤酒行业业绩主要受销量驱动。我们预计白酒中秋国庆动销或超预期，建议把握配置机会。

投资要点

白酒：贵州茅台线上渠道表现亮眼，均价持续提升据阿里渠道数据显示，8月白酒销售额、均价及销量分别同比增长67.70%、57.44%、6.52%，均价提升为业绩主要驱动力，结构升级趋势显著。高端酒方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别同比增长286.21%、3.44%、61.10%，贵州茅台销售额高增主要原因为直营加速放量，均价提升显著；次高端酒分化较大，汾酒、水井坊、酒鬼酒、舍得销售额分别同比变动40.01%、-19.41%、9.45%、-60.59%；区域龙头方面，除洋河外，主要酒企8月线上销售额均实现明显增长，其中口子窖表现优异。整体来看，行业结构性分化趋势延续，线上集中度处于上升通道。

啤酒：旺季需求复苏，销量提升显著

受益于旺季需求复苏，8月啤酒板块销售额提升27.87%。据阿里渠道的数据显示，8月份啤酒销售额同比增长27.87%，其中销量同比上升19.50%，均价同比提升7.01%，业绩主要受销量驱动。具体来看，燕京啤酒、福佳、百威和青岛啤酒销售额的同比增速位居前列，分别为42.93%、42.79%、26.94%、25.49%；销量方面，福佳、燕京啤酒和青岛啤酒表现较好，同比增速分别为99.86%、14.29%、12.41%；均价方面，华润雪花、百威、喜力、哈尔滨啤酒的表现较好，同比增速分别为33.16%、31.30%、27.92%、27.42%。市占率方面，除燕京啤酒外，酒企市占率均出现下降，其中哈尔滨啤酒市占率下降2.70%。

投资建议

预计中秋国庆动销或超预期，应把握配置机会坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远逻辑和确定性，推荐关注未来三年净利润有望翻番+估值具性价比的优秀标的：1）短期来看，未来三年利润有望翻番叠加估值具性价比的五粮液、今世缘、洋河股份、金徽酒、伊力特均为有望取得超额收益标的，同时也推荐关注基本面优秀，成长势头强劲的山西汾酒、古井贡酒等优质标的，建议关注板块回调带来的配置机会；2）长期看，白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头酒企聚集，仍推荐确定性较高的贵州茅台、五粮液。啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的：青岛啤酒。

风险提示：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。