本周行情回顾：白酒板块继续表现突出。本周申万食品饮料板块上涨3.89%，沪深300上涨2.97%，跑赢大盘。其中白酒上涨5.22%，调味品上涨4.04%，啤酒上涨2.67%。我们认为，白酒板块继续表现强势，一线白酒股价均再创新高，主要来自几点：1）茅台自集团关联交易方案落地之后，市场担忧明显解除，估值强势上行带动整体板块估值水平；2）行业逐步进入旺季动销期，当前高端酒市场价格坚挺，渠道备货意愿良好，市场对于旺季表现预期明显好于去年；3）目前处于中报密集披露期，茅五业绩平稳，根据此前我们中报前瞻，判断板块中报业绩表现应有保障。展望后续，旺季备货期成为关键观测窗口，当前高端酒价格周期表现良好，中秋旺季预期平稳，三季度高增仍可期待，旺季前后板块如期进入年度估值切换节奏。

渠道策略会反馈：高端白酒反馈积极，速冻食品安井优势明显。本周我们召开大消费渠道策略会，部分渠道反馈如下：1）高端白酒：茅台批价依旧坚挺，控价政策强化经销商约束，发货量逐步加快，价格走势需依据中秋计划落地情况判断。五粮液推行控盘分利以来，严抓窜货成效明显，将继续推动渠道扁平化，八代普五批价上行至950元以上，库存及动销均保持良性，管理上的变化及渠道利润改善使得渠道信心持续增强。老窖方面，国窖积极跟进提价，批价同步改善，渠道进货意愿增强，回款表现良好，国窖全年预计完成百亿回款目标无虞。渠道继续扁平化，推行绑定经销商利益，适度控制费用投入，特曲60版正接力次高端价格带。2）水井坊：目前旺季备货动销情况符合预期，公司维持年初制定的20%收入增长，30%利润增长的目标不变，继续利用典藏等高端产品提升品牌形象，带动8号井台次高端单品增长，上半年推出新品反馈良好，投入适度加大，持续推进精细化渠道管理，改善经销商利润。3）四川速冻大商：四川地区三全销量有所下滑，思念略优于三全；安井主打性价比优势，餐饮渠道品牌力强，四川工厂落地后具备成本优势，营销团队服务能力强，销量保持较快增长，逐步进行渠道扁平和细分开发。当地农贸渠道多以小商为主，竞争激烈；餐饮渠道增速较快，三全和安井均有所发力。行业在成本上行后近期有一定提价预期。4）涪陵榨菜：19年预计全年销量正增长，公司多措并举去库存，目前进展顺利，同时公司积极开拓新产品，扩张新品类产能。

本周中炬高新点评：主业盈利稳健，激励力度加大。19H1调味品业绩符合预期。美味鲜19H1营收同比+15.26%，其中调味品中酱油和酱分别同比+10.44%/12.01%，蚝油、料酒分别同比+60.93%/65.63%，食用油、腐乳增速超过25%；归属母公司净利润同比+20.05%。公司加大激励激发员工积极性，体现为收入指标考核权重增加，奖金向中层骨干倾斜，及提升超额奖励提成比等，规划2023年实现双百目标。

投资建议：白酒方面，名酒龙头经营更趋稳健，高端酒价格周期仍在延续，估值具备支撑，中线基于板块稳健成长，在外资流入带来估值体系重构之下，估值中枢仍有望稳步提升，长线板块结构性繁荣，品牌时代驱动名酒集中度提升。标的方面，茅台方案落地好于预期，业绩估值有望齐升，核心稳健品种持续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，继续推荐处于势能释放期龙头如古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业等。大众品方面，必选消费需求稳健，龙头份额提升，供应链管理能力是长期致胜因素，优先推荐伊利股份、安琪酵母、桃李面包，短期股价回调凸显长线投资价值，持续推荐中炬高新、恒顺醋业等；继续深挖基础消费品牌化机遇，积极把握成为细分行业成长冠军品种，推荐安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等；啤酒行业格局改善趋于积极，建议战略性配置华润啤酒、青岛啤酒。

风险提示：经济持续回落影响需求；成本快速上涨；食品安全风险等。