投资建议
现制饮品行业正从粗放成长转向高质增长阶段，市场关注度高，准龙头品牌乍现，而在市场分析过程中投资者普遍缺乏基数数据支持，本文就主流的新式现饮行业重要子类茶饮和咖啡的供需环境、竞争格局、单店模型分别进行量化分析。我们认为行业空间大、成长性佳、盈利水平好，对资本吸引力强，行业格局处于分层竞争状态，多强并存格局下我们期待龙头品牌在产品升级和渠道下沉中实现份额提升。我们总结了现饮门店运营的五力模型，看好能同时兼顾获客和自身软实力提升的品牌，其有望在激烈的竞争中长期保持领先。
理由
宏观：量化解构千亿现饮市场，升级与下沉是高成长背后的主旋律。我们通过品种分类与市场分层相结合的方法估算我国当前主流的新式现制饮品市场规模约1,284亿元，其中茶饮/咖啡/其他现饮的规模分别为695/489/100亿元，均处于快速成长阶段。我们认为消费升级趋势下，高线城市的现饮消费需求将主要由产品升级、均价提升和频次提高来拉动，而中低线城市的消费需求处于渗透阶段，消费群体有望扩容，消费频次亦有望提升，故我们判断升级与下沉是现饮行业保持快速增长的主要驱动力。我们预计2023年新式现饮市场规模将达3,338亿元，整体复合增速达25%。
中观：竞争相对分散，多强并存格局下期待龙头份额提升。我们认为目前现饮行业中主要子板块的行业集中度均相对较低，行业竞争激烈，高线城市逐步开始洗牌以清退部分中小品牌，单一细分品类中呈现多强分层并存的局面，如现饮咖啡市场中的星巴克和瑞幸、现制茶饮市场中的喜茶、奈雪、coco、一点点、蜜雪冰城等。我们已经看到行业份额往头部品牌集中的趋势，期待龙头公司把握消费升级趋势和需求，强化竞争硬实力，逐步从分级市场中脱颖而出，实现份额提升。
微观：多维探析单店盈利模型，五力模型助力品牌构建护城河。我们通过控制变量法比较了大店VS小店、茶饮VS咖啡、加盟VS直营等不同维度的单店模型，总结出影响盈利能力的关键要素分别为：门店物理投入转化为销量的效率；供应链质量和效率；门店管理能力。我们总结了现饮门店成功运营的五力模型，认为企业必须同时在五个方面（产品、营销、效率、成本、管理）有所投入以维持可持续的品牌发展和门店盈利。我们看好能同时兼顾获客和品牌软实力提升的品牌，看好有品牌明显优势同时没有明显实力短板的品牌。
盈利预测与估值
维持覆盖个股盈利预测，建议关注美股瑞幸咖啡、星巴克（未覆盖）。
风险
行业增速放缓，行业竞争加剧，品类新进入者的成长路径亦需更多时间验证。
