行业基金持仓规模有所下降，建议关注基本面边际向好的低估值个股。10月21日-10月25日，食品饮料行业（-0.6%）跑赢沪深300指数（+0.7%），行业涨跌幅排名25/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为小市值（+2.3%）、其他类（+0.8%）、肉制品（-0.6%）、黄酒（+0.5%），和啤酒（+0.4%）。上周基金三季报已全部披露完毕，食品饮料仍为基金重仓股市值占比第一，但季度环比下降1.2pcts，其中白酒市值占比环比有所上升，食品市值占比下降较明显。从前20重仓股来看，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份位列其中，但基金持股数均有下降。持股市值看，贵州茅台、泸州老窖排名略有上升，伊利股份遭到机构抛售，排名出现明显下降。我们认为或因食品饮料短期涨幅较大、估值处于合理偏高位置，导致部分资金流向其他与经济相关性高的行业。从基本面来看，行业需求依然稳健，核心公司业绩表现良好，年底有望迎来估值切换行情，不必过于“恐高”，部分基本面出现积极变化的低估值个股或当下更具性价比优势，双汇发展、克明面业值得关注。

五粮液浓香系列酒布局华南，重庆啤酒计划新建生产线。1）10月22日，五粮浓香系列酒公司携旗下六大战略品牌尖庄、五粮头曲、五粮人家、友酒、火爆、百家宴在深圳上市。同时五粮浓香宣布与宝能物流联手，通过由宝能物流平台向华南&西南共8省经销商提供供应链服务，或有助于五粮浓香系列酒在华南快速扩张；2）10月23日重庆啤酒公告，公司孙公司宜宾公司计划投资新建一条年产能为15万千升的拉罐生产线，项目正在前期筹划阶段，预计总投资不低于2.1亿元人民币，预计最快2020年正式启动。项目或将有助于提高公司拉罐产能，填补四川区域拉罐生产线缺口，满足市场需求。

生猪均价已超40元，9月能繁母猪数同比降近40%。原奶19年10月16日3.78元/千克，同比+7.4%。生猪10月25日40.3元/千克，同比+200.7%；19年9月能繁母猪数量1913万头，同比-39%；生猪定点屠宰量1234万头，同比-35.8%。白条鸡10月16日25元/千克，同比+27%。玉米10月25日2元/千克，同比+2%；豆粕3.2元/千克，同比-12.5%；面粉3.3元/吨，同比持平；国内大豆10月19日3540元/吨，同比-0.9%，广西白糖10月26日现货价5988元/吨，同比+9.5%。浮法玻璃10月25日1630元/吨，同比+2.1%。瓦楞纸10月20日3325元/吨，同比-18.8%。

风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。