《经济通通讯社10日专讯》彭博行业研究指出，长途休闲旅游需求回升，预计6月端午节假期国内的旅游收入可能会比疫情前水平高3%;而在刚刚过去的五一假期，国内旅游已完全复苏。但人均旅游消费仍低于疫情前水平，代表消费者或转向性价比较高的出行。

*五一假期国内旅游完全复苏*

为期五天的五一假期间，中国国内出游人数激增，表示休闲旅游需求回升正推动长途旅游加速复苏。有数据显示，国际航班数量恢复至疫情前水平的40%左右。我们预计为期三天的端午小长假期间，国内的旅游收入可能比疫情前水平高3%。

*铁路旅客发送量强劲复苏，国内航班满负荷运营*

五一小长假期间，被压抑的休闲旅游需求得到释放，推动铁路和国内航班旅客发送量超过疫情前水平。国内航班旅客发送量恢复至2019年同期水平的104%，比航空公司的运力低11个百分点，代表在旅客出行偏好转向高铁，航空公司高估了其需求。我们的情景分析显示，航空公司期待已久的完全复苏可能会推迟到第三季度，届时国际旅游需求有望恢复至疫情前水平的63%。

*人均旅游消费维持疲软，风险犹存*

如果人均旅游消费仍然疲软，国内旅游业的复苏之路或将较艰难。五一假期的人均旅游消费为540元人民币，比疫情前水平低10%。旅游成本上涨和消费能力较弱的年轻游客比例提高等持续存在的风险可能会减缓旅游支出的复苏。

*酒店、餐饮板块估值低于历史均值*

中国餐饮和酒店板块的12个月预期市盈率目前分别为27倍和16倍，自2019年以来一直低于36倍和20倍的历史平均水平。餐饮板块的估值已经反映外出就餐活动复苏带动同店销售增长的预期，而休闲和商务旅游的恢复有望提高酒店运营商的平均可出租客房收入。我们认为如果酒店能受益于商务旅游恢复，市场对其收益的普遍预期有望进一步上调。

*国内客运量近完全复苏，国际客运量乏力*

中国的航空客运量复苏应该依然维持双速度模式，国内第一季度数据已恢复至2019年水平的89%，但国际客运量复苏乏力，仅为2019年的12%。我们预计第二季度国内客运量将反弹至2019年的100%，2023年全年平均复苏至101%。年底前，国内载客率或许仍不会达到疫情前水平，但年内有望持续改善。中国航线的国际客运需求仍面临人力和运力恢复缓慢，高票价和签证问题也对需求有影响。《彭博行业研究》