复盘：环保工程公司走过资产负债表扩张、衰退以及修复的七年2015-2022，环保工程公司走过资产负债表扩张、衰退以及修复的七年。

展望未来：寻找第二成长曲线将成环保行业的核心逻辑低估值现金流充沛的固废龙头率先开始向“泛新能源”上下游转型，寻找第二成长曲线。

再生资源：输出负向碳税的石化类再生资源，进入量增价涨黄金期碳边境调节机制带动中国碳交易市场对标欧洲，输出负向碳税的石化类再生资源，进入量增价涨黄金期。

新型电力系统：火电灵活性改造+储能市场快速释放以德国为鉴，我国也将加速建设以市场化资源调配为核心的新型电力系统，带动火电灵活性改造+储能市场快速释放。

投资建议：重视再生资源及新型电力系统投资机会1）再生资源板块：再生油：推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保；再生塑料：推荐三联虹普，受益标的包括英科再生；再生金属：推荐高能环境，受益标的包括浙富控股、中再资环、格林美等。2）新型电力系统建设：火电灵活性改造龙头青达环保、龙净环保；重力储能龙头中国天楹；电力现货市场辅助交易受益标的国能日新。3）持续推荐垃圾焚烧板块：经营稳健的国企龙头绿色动力，三峰环境，瀚蓝环境，光大环境；打造第二成长曲线的旺能环境、伟明环保。

风险提示

行业政策变化

项目进度低于预期

行业竞争格局恶化

原材料价格剧烈波动等