碳中和持续推进，中央预算下达23亿元支持节能减碳项目建设；国家能源局公开第二轮中央生态环境保护督察整改方案。（1）近日，国家发展改革委下达中央预算内投资23亿支持节能减碳项目建设、海南省推动设立海南国际碳排放权交易场所等。“十四五”是中国实现碳达峰、碳中和的关键时期，今年7月16日已正式启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易，未来七省份将开展碳排放环评，长期将稳步扩大行业覆盖范围。中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，碳价长期看涨，有望刺激CCER项目增多、价格提升。“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE突出的【伟明环保】；②以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。（2）上周第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，近日，国家能源局公开第二轮中央生态环境保护督察整改方案，在上一批督察的反馈问题中，“环境基础设施短板明显”、“环境基础设施建设滞后”最为明显，本次《整改方案》将推进双碳目标、优化能源结构作为工作重心，推进可再生能源开发利用，督察整改有利于促进环保潜在空间释放。

融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至7月2日共810亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至7月2日进一步提升至7.3%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）李克强总理：严控高耗能、高排放行业产能规模，大力发展节能环保产业；2）中央深改委强调生态环境问题，土壤修复万亿级市场或将加速释放；3）国务院国资委：中央企业扎实推进节能降碳。

板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。本周上证综指涨幅为1.7%、创业板指跌幅为4.8%，环保板块（申万）涨幅为6.0%，跑赢上证指数4.3%，跑赢创业板10.7%；公用事业涨幅为6.9%，跑赢上证指数5.2%，跑赢创业板11.7%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。