受本地过节政策放松利好，本周餐饮旅游板块继续领涨，商贸零售板块受去年高基数影响继续调整。中免受益离岛免税业绩高增长，与上机重签租金合同，由扣点改为按国际客流计费，保底变封顶，利好长期业绩；酒店Q4RevPAR恢复90+%，国内酒店盈利，国外酒店亏损加剧；景区普遍亏损，宋城计提花房减值释放潜在风险，长期来看，随着3月8日春运政策结束，免税酒店有望快速恢复，推荐：

中国中免、锦江酒店、首旅酒店。电商持续高增长，社区团购打开新增量，推荐平台方拼多多、美团，品牌方周大生，建议关注电商代运营公司丽人丽妆、宝尊电商。

本周大盘小幅上涨，餐饮旅游板块持续领涨，零售板块继续调整。餐饮旅游板块指数本周上涨9.99%，表现强于沪深300指数（上涨2.46%）和创业板指（上涨2.07%）。商贸零售板块指数本周下跌2.47%，表现弱于沪深300指数及创业板指。

机场租金新约利好中免长期增长，宋城计提六间房减值释放风险，锦江国内盈利良好国外承压。中免2020年收入526亿，利润61.2亿，基本符合预期，同时上海机场大力度租金优惠利好落地，机场对单个客流收取固定费用，加成系数随客流增长而下降，客流转化率和客单价提升带来的增量尽归中免，利好公司长期业绩。宋城2020年旅游主业收入约9亿元，利润约1.1亿，Q4收入恢复7成，公司对六间房计提一次性减值，释放了长期潜在风险。锦江2020年实现归母净利润1.02~1.37亿元，预计扣非后净利润亏损6.3~6.8亿元，受海外疫情影响，锦江Q4盈利回落，但随着后续疫苗普及，酒店行业需求好转，20年存量酒店和新增物业减少，行业供需关系改善，即将步入景气周期。

电商行业持续高景气，同时关注社区团购投资机会。长期看电商仍是零售中最具成长性的行业，持续推荐三大电商龙头阿里巴巴、京东、拼多多，本地生活电商平台美团，电商SAAS服务商中国有赞，A股关注苏宁易购。社区团购高速增长，一方面推荐在流量、供应链、仓储物流、组织管理等方面具备显著优势的电商巨头。本周王府井合并首商股份，公司有税经营实力进一步增强，免税业务未来有望打开新空间，建议积极关注。

平台与流量多元化演变，建议关注代运营行业投资机会。抖音、快手、小程序等电商新玩家规模快速扩张，淘系平台流量规则变化，平台延伸和品类扩容将持续驱动行业成长。未来我们看好在该成长性赛道上的头部运营商优势逐步积累。建议关注具有跨平台多品类运营能力的宝尊电商和精耕美妆赛道，品牌资源丰富、数字化营销能力较强的丽人丽妆。

风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。