事件：

近日北京环球影城相关概念股涨幅普遍较大，北京环球影城外溢效应较强，对周边餐饮、酒店、旅游购物等领域拉动作用较大。

简评

北京环球影城将成京津冀地区重磅休闲产品

北京环球影城落成开业后将成为全球最大的环球影城，面积约为大阪环球影城的2倍以及新加坡环球影城的5倍。在园区面积、内部主题区域及IP内容、游乐设施等方面均有引领效应。考虑北京周边及京津冀地区的休闲度假及周边游产品相对有限，或对于北京市场，在进入性上存在一定的限制。北京环球影城具有较大的规模和影响、优质的内容，且位于北京通州区，距市区中心仅约50公里以内，交通较便利，且相关的交通配套基础设施也已在建设中。故预计北京环球影城的开业，对于当地的休闲度假游和周边游具有较大的边际改善作用，对于旅游及旅游相关产业的拉动作用将非常明显。疫情对北京环球影城的建设进度影响有限，因疫情前多数主体设施已进入收尾阶段，预计大概率2021年上半年正式开业。

拉动千亿产值，辐射周边产业

对标2016年开业的上海迪士尼乐园，二者均为全球知名的主题乐园龙头，具有丰富的优质IP，规模面积相仿，且均定位国内一线城市及相关经济带，在当地的稀缺性均较强。2016年上海迪士尼开业后，为上海地区的旅游业和相关产业带来了巨大拉动效应。2016年上海市旅游总收入增速达9%，快于2011-2015年的平均增速4.5%。浦东新区以及上海其他著名景点在上海迪士尼开业后均迎来客流的大幅提升。同时，上海迪士尼也发挥了较强的经济外溢效应和社会效益，促进地区休闲度假生活的丰富；北京环球影城与上海迪士尼有诸多相似之处，综合对比判断，我们预测北京环球影城开业并培育成熟后，每年将吸引1500~2000万人次的游客，客单价或超1500元，带来年营业额约250~300亿元。除园区收入，北京环球影城预计将对北京地区的餐饮、酒店、旅游购物等业态形成较大的拉动作用，预计成熟后，带动北京餐饮、酒店、旅游购物等客流提升约15%，每年带动这些产业增量产值约650亿元，与园区收入合计约达千亿元，成为未来北京地区强力的消费引擎。

旅游及消费产业链或长期持续受益

对于北京地区的餐饮、酒店、旅游购物等消费企业，其本身在北京地区拥有较为稳定的客流及运营模式，但客流的增速也逐步趋缓。北京环球影城的落地将带来北京地区总客流的提升，对于消费企业有明显提升客流瓶颈的导流作用，带来增量空间。从周边产业来看，王府井、首旅酒店、呷哺呷哺等公司将深度受益。王府井为北京地区的旅游购物龙头企业，在北京地区有丰富的运营经验和覆盖度，预计深度受益总客流的提升；首旅酒店在北京市场有较好的经验和资源优势，北京环球影城的开业预计将大幅促进旅游市场发展，也将会产生酒店住宿的增量需求。同时，北京环球影城的投资方之一首寰投资，为公司大股东首旅集团旗下子公司，且首旅酒店旗下品牌建国酒店与北京环球影城签约合作，受益较明显；呷哺呷哺为北方地区的火锅及餐饮龙头，其在北京地区的门店数量超过300家，在华北市场有较多的运营经验，且市场认可度较高，预计也将充分受益北京环球影城带来的客流提升效应。

投资建议：北京环球影城为京津冀地区休闲度假和周边游的重磅产品，预计成熟后对于北京地区餐饮、酒店、旅游购物等消费产业的拉动作用明显，相关标的将长期深度受益。相关标的：

旅游购物：王府井（北京地区旅游购物龙头）、北京城乡、首商股份、中国国旅；餐饮：呷哺呷哺（国内火锅龙头之一，北京地区门店超300家，深耕华北市场）、全聚德、海底捞；酒店：首旅酒店（大股东旗下子公司参与北京环球影城投资，旗下品牌与北京环球影城签约）、锦江酒店、华住；休闲度假游及配套服务：中山金马、中青旅、凯撒旅业、众信旅游、海昌海洋公园、复星旅游文化；风险提示

项目建设进度不及预期；疫情影响及宏观环境影响；旅游市场复苏不及预期等。