环卫行业市场化本轮加速的原因是什么垃圾分类强制推动经过2015年至今的快速推广，全国环卫行业新增年化订单已达550亿，总合同额达到2223亿元，连续两年环卫市场化新增合同总金额突破2000亿元，市场化快速推广。2018-2019年环卫市场化快速推进背后的主要原因，是垃圾分类强制实施的政策催化。

环卫服务行业的市场空间有多大从传统环卫向城市物业管理扩容传统环卫服务市场包括道路清扫、垃圾清运、公厕维护等，预计每年运营市场空间在1500亿，随设施增加和单价上涨，预计2020年可达2300亿。垃圾分类市场是潜在市场空间接近千亿的新兴市场，而城市服务管理是更大的潜在市场，随着城市管理体制从分散走向综合，环卫一体化项目增多，绿化养护、照明维护等更多内容被打包进来，环卫企业面临的市场空间逐步扩容。

环卫装备行业的市场空间有多大存量需求崛起根据住建部的统计年鉴，2018年我国城市和县城合计的道路清扫保洁机械化率约67.68%，达到基本环卫装备阶段。基于机械化率提升产生的新增设备需求，和环卫装备折旧产生的存量替代需求，我们预测环卫装备存量更新需求将崛起，到2025年市场空间可达1025亿/年，市场逐步释放。

环卫服务的竞争格局如何市场分散，行业集中度提升趋势明显环卫服务行业参与者众多，top5市场份额仅11.4%。目前行业内参与者可大致分为环卫专业服务商、国企改制单位、固废终端处置商、环卫设备制造商和环卫信息化解决商等。2019年下半年以来PPP模式预期升温，二次市场化的环卫项目具有一定的规模化趋势，从而提高行业进入门槛，预计环卫服务行业的集中度将获得明显提升。

环卫装备业的发展趋势和竞争格局将如何客户和产品结构升级，竞争格局稳定

随着环卫市场化推进，装备业的市场化客户占比提升，装备产品向新能源、智能化方向发展，TOP3市场份额约40%，行业格局将维持稳定。

投资建议

我们认为环卫服务龙头企业将同时受益于行业空间扩容、和市场集中度提升，建议关注【玉禾田】【侨银环保】【龙马环卫】【启迪桑德】【北控城市资源】【盈峰环境】【中国天楹】。环卫装备存量需求崛起，预计行业格局维持稳定，建议关注【盈峰环境】【龙马环卫】。

风险提示：行业竞争加剧、环卫市场化推进慢于预期、存量装备更新替代慢于预期