本报告导读：

中国酒店整体出租率目前已重回30%以上，线下餐饮及周边游需求逐季度环比复苏是大趋势，继续关注四条投资主线。

摘要：

本周投资观点：关注四条投资主线：①长期优质资产，推荐：受益消费回流以及免税市场大扩容，优势壁垒明显的中国国旅；处于第二轮扩张期，增量项目落地确定性高的宋城演艺；②疫情控制，五一临近催化，线下消费逐季回暖将是大势所趋，周末游及周边游需求将紧随其后，推荐中青旅；复工隔离安置需求超预期，叠加周边游回暖酒店收益，推荐：锦江酒店、首旅酒店、华住酒店；餐饮正在快速复苏，推荐海底捞、九毛九、呷哺呷哺、颐海国际；③疫情导致消费习惯发生变化，速冻食品增速较快，推荐广州酒家；外卖及到家生活服务需求增加，推荐美团点评；④海南政策催化，推荐凯撒旅业。

上周要点回顾：上周社会服务指数涨幅2.70%，相对沪深300收益率0.84%，排第3位（共28位）。未停牌股票中，A股华天酒店涨幅12.99%最高，相对板块收益10.24%，曲江文旅（+7.48%）、锦江酒店（+6.14%）涨幅位居前列。港股中永利澳门（+6.69%）、美高梅中国（+6.42%）、澳博控股（+5.61%）、涨幅位居前三。截止4月17日收盘，行业整体动态PE为31.05倍，相对沪深300估值溢价173%。

行业重点信息及数据更新：①酒店行业：截止4月11日，中国内地酒店出租率已经重回30%，低端酒店复苏快于中高端酒店，杭州出租率已经超70%，三亚开始出游的周末效应；途家民宿订单恢复30%，预计五一迎新出游高峰；②景区、主题公园及国内游：乌镇西栅景区4月15日期恢复开放；湖北228家景区222家酒店恢复经营；③出境游及OTA：美团发布国内在线平台酒店预售服务标准；④餐饮业：

粤餐饮协会与美团发出声明：不再独家合作，加大返佣比例；3月中国餐饮行业复工复产率大幅提升至77%；

公司公告及本周提示：①重点公告：格林酒店：2019年营收+20.6%，归母净利+17.9%，预计2020Q1收入同降30-35%，全年营收同降10-15%；凯撒旅游2019年营收68.5亿/-16.25%，归母净利1.24亿/-36.03%；2020Q1归母净利亏损4,500-6,500万元；三湘印象：2019营收19.88亿/+21.7%，归母净利2.82亿/+161.8%，2020Q1归母净利+4,100万/-89.24%；西安旅游：2019年营收同降2.48%；归母净利-131.37%；归母扣非-0.47亿/-59.78%；2020Q1营收同降65.84%，归母净利-1,183.49万元；归母扣非-1,550万。②下周提示：年报披露：

首旅酒店、中国国旅、峨眉山A、云南旅游、黄山旅游。

风险提示：疫情平息后复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险；中小企业压缩差旅成本风险；暑假缩短影响旺季需求的风险。