行业近况

我们跟踪旅游行业近期动态：1）清明小长假省内游、周边游快速回暖，主要景区客流复苏迹象明显；2）海外疫情蔓延导致全球文旅行业陷入困境。

评论

清明假期，户外景区客流回暖。1）黄山市于4月1日~14日对31家景区（包括黄山景区）免收安徽省内游客门票。4月4~5日开园不足半日，黄山景区进山人数均已达疫情期间2万人的客流上限，正常情况客流限为5万人。2）湖南省多个景区客流环比恢复较好。4月5日，张家界武陵源、黄龙洞景区入园人数分别达清明前单日客流的2倍、3倍，长沙岳麓山同日接待游客达3.25万人，铜官窑古镇4月4~5日两晚住宿均售罄。3）四川省4月4~5日A级旅游景区累计接待游客近203万人次，室内文化馆、图书馆和博物馆累计接待游客近10万人。4）上海市民公园仍受欢迎，辰山植物园4~5日单日客流均已超3万，上海植物园、共青森林公园日均客流均超2万。5）三亚跨省游率先稳步恢复。4月4~5日，三亚南山接待游客1880人、2587人，以散客为主，多数来自东北三省、四川等地；三亚天涯海角、亚龙湾森林公园等景区日均客流量也突破千人。

室内剧场、影院等文娱场所推迟复工：1）3月底，全国范围内河南、吉林、辽宁、重庆、四川、浙江等多省市通知演出场所、歌舞娱乐场所、影院等室内文旅场所暂不复工，已复业的立即关停。2）宋城演艺推迟原定于4月3日开业的杭州宋城、桂林千古情、张家界千古情三大景区开业时间。

清明假期省内游、周边游率先复苏。1）携程《2020清明小长假复苏报告》显示，本次清明假期全国top10热门旅游目的地与top10热门旅客出发地几乎重合，省内跟团游周客流量环比+366%，省内游成为热门选项。2）中国铁路上海局集团预计，清明小长假期间长三角铁路发送旅客405万人次，周环比+155%，其中京沪、沪宁、沪杭、甬温、宁安、杭黄等高铁线、短途区段客流量增长明显。3）我们监测的全国铁路、民航客运量同比下滑幅度缩窄不明显，表明国内长途客流尚未出现明显回暖。

中国文旅企业有担当：1）到目前为止，中国上市的文旅行业龙头尚未出现大规模的裁员。2）海外市场受疫情影响，文旅龙头采取较大规模裁员的措施。例如，加拿大太阳马戏团由于其全球巡演、拉斯维加斯驻场演出均取消，无力支撑正常运营，3月19日宣布将裁员95%。目前太阳马戏团债务高达9亿美元，濒临破产。3）在线预订平台同样受到重创。2月底，在线旅游龙头Expedia宣布将裁员近3000人，占总员工比重的12%左右。

估值与建议

我们看好受国内疫情影响有限、可保持稳健增长的福寿园。此外，我们长期看好受益文旅创新业态的宋城演艺，具有稳定盈利模式的黄山旅游、峨眉山。

风险

疫情负面影响超预期；一季度旅游行业亏损超预期。