行业近况

12月12日，发改委、文旅部等9部门联合印发《关于改善节假日旅游出行环境促进旅游消费的实施意见》1，为缓解由于节假日集中出行导致的交通拥堵问题，进一步促进旅游消费，推动旅游行业高质量发展。

评论

政策从五个方面提出改善节假日旅游出行环境的意见：1）完善交通基础设施建设。包括提升高速公路运营效率和配套服务功能、加强景区公共交通便利性和旅游交通枢纽的集散能力；2）增加旅游产品供给。重点打造特色精品景区、优化配套设施建设，注重提升旅游产品的文化内涵、科技含量、绿色元素，强调依托传统文化着力开发文化体验游、研学旅行游、乡村民宿游、休闲度假游、红色教育游等。3）提升旅游景区管理水平。出于对景区文化自然资源保护和游客安全，推动实施景区流量控制和门票预约制度，鼓励运用VR、4D等人工智能技术打造“智慧景区”。4）推动落实职工带薪休假制度，鼓励错峰出行，进一步激发消费潜力；5）加强各部门之间的沟通协调。

关于促进文旅消费政策的历史回顾：2H18以来，政府已多次发文旨在促进国内文化和旅游产业消费。1）2018年6月29日，国家发改委印发了《关于完善国有景区门票价格形成机制降低重点国有景区门票价格的指导意见》2，最终全国981个景区下调门票价格。2）2019年8月23日，国务院发布的《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》3，提出继续推动国有景区门票降价，提出丰富旅游产品供给，发展假日和夜间经济。3）2019年8月27日，国务院发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》4，进一步强调活跃夜间经济，鼓励发展文旅创新业态，促进商旅文体等产业跨界融合。

文旅新业态受益，错峰出行有利于提升景区盈利：1）2H18国有景区门票下调，已经对上市公司业绩产生负面影响，如峨眉山、黄山旅游、桂林旅游等。2）此次提出推动景区流量控制和门票预约制度将限制景区单日的客流上限，叠加门票下调因素，我们预计自然景区收入增长将进一步承压。3）尽管政策提出可适时延长游览开放时间，鼓励开发夜间旅游项目，但传统景区转型效果仍有待进一步检验。4）鼓励错峰出行，有利于提高景点客流均衡分布，提升总体客流量和景区盈利回报。5）政策再次强调推动文旅新业态发展，目前国内文旅创新业态成功的大型企业包括宋城演艺的“小型主题公园+文化演艺”的商业模式；华强方特的“主题公园+以高科技展示传统文化”的商业模式。

估值与建议

我们看好受益文旅新业态发展的宋城演艺。

风险

传统自然景区客流不达预期的风险；消费刺激政策不达预期的风险。