2020年考研人数达到341万人（+17.59%），报录比预计上升至4:1：

2020年研究生考试于12月21日开考，继2019年硕士研究生报名人数高涨之后（+21.85%），2020年报名人数再次打破纪录，达到341万人（+17.59%）。虽招生端逐步扩招，2018年招生76.25万人且扩招仍有空间。但从报录比看逐步上升，2019年报录比预计为3.6：1，2020年报录比预计为4：1，达到近20年来最高，考研难度逐年上升。且往届生报名占比达40%。

对标k12培训，考研难度与一本录取率媲美（25%）：考研培训可与中考、高考冲刺班进行直接对比，结合录取率、考试形式、教学形式、志愿填报以及考试内容多方面看，考研难度较大，属于绝对比较，未考上意味着考研失败、需来年再战，录取率仅为25%，远低于中考（50%-60%）、高考升学率（80%-90%）水平，可与高考一本录取率媲美。由于有13个学科门类（分为88个一级学科），较难实现标准化，目前考培的壁垒主要看教学产品和市场下沉能力（满足二本学生培训需求）。

30%参培率预计考研培训细分赛道市场空间可达100亿元：从需求人群规模来看，考研培训的主要消费群体为大学应届毕业生以及有返校深造的在岗人员。我们对于考研培训市场进行预测，整体预计30%报班率下，2020年考研培训市场为63.89亿元，2021-2024年年化增速为12%左右，2024年有望增至100.39亿元。除此之外，我们以2019年290万人报名人数为基数，结合参培率和客单价进行考研培训市场的敏感性分析，其中2019年考研培训市场区间位于52.5-234.9亿元内。

参照公考培训市场，考研培训赛道或有望出10亿营收级别龙头：结合目前公考培训市场的格局情况，公务员考试培训集中度最高（中公教育为20.9%、华图教育为12.42%），教师类培训集中度最低（中公教育为4.33%、华图教育为2.81%）。参照这一数据，考研培训市场以2019年的52.5-234.9亿元市场空间为基准，龙头的考研培训收入可实现1）4%市占率下：2.1亿元-10.5亿元；2）20%市占率下：10.5亿元-52.5亿元。

考研培训市场格局主要包括线下、线上培训及职业教育培训机构：一是传统的线下教育辅导机构，文都教育、万学教育；二是在线学习平台，比如新东方在线；三是职业教育发力考研培训业务，如中公教育。纵观考研培训市场，逐步从依靠名师、营销、单一科目，转向教研产品、创新、整体解决方案。

风险提示：政策风险，行业增速不达预期