从高频数据看,上半年离岛免税销售增长27.54%,Q2增速略回落,回归常态增长;酒店5月RevPAR反弹,6月下滑,Q2景气度弱于Q1;端午假期恰逢高考,国内景区端午客流平淡,门票降价存在持续的压力和影响;国际航线客运量增速稍弱于上年同期,其中港澳台增速回落,日韩表现较好。随着中报披露临近,建议关注业绩确定性较强的个股,重点推荐:宋城演艺、广州酒家、中国国旅。
大盘震荡,餐饮旅游板块小幅上涨。7月,大盘震荡中下行,受益科创板正式开板,电子元器件板块表现出色,餐饮旅游板块上涨1.10%,强于沪深300指数(+0.26%),弱于创业板指数(+3.90%),在A股29个行业中排名第6位。年初至今,餐饮旅游板块上涨26.7%,弱于沪深300指数(+27.4%),强于创业板指数(+25.6%),在A股29个行业中排名第8位。
酒店:经济放缓需求转弱,6月RevPAR表现回落。6月江苏星级饭店RevPAR下跌8.6%,增速较5月(+7.1%)大幅回落。华住Q2同店的入住率/平均房价/RevPAR增长-2.3pct/0.4%/-2.1%,较Q1(-2.8pct/2.9%/-0.4%)下降,其中入住率跌幅略收窄,房价增长放缓,一方面Q2受贸易战、宏观环境等因素影响,商旅住宿需求有所回落;另一方面,18Q2同店RevPAR大幅提升7.9%,高基数效应显著。
免税:Q2增速平稳,国旅中报扣非业绩增长31%。上半年海南离岛免税销售额增长26.56%,其中Q2增长22%,较Q1增速(+29.24%)放缓。此外,国旅公告上半年实现收入243.44亿元/增长15.46%,扣非后归母净利润25.0亿元/增长30.86%,其中Q2扣非后归母净利润9.10亿元/增长20.85%,符合市场预期。
景区:端午恰逢高考,景区6月客流表现分化。由于今年端午小长假恰逢高考(6月7-8日),黄山、长白山等景区客流下滑,三亚、丽江、桂林等休闲景区表现亮眼。6月,三亚市接待过夜游客147.59万人次/+7.18%;6月,丽江市接待游客483.74万人次/+8.38%;桂林市接待游客1471.26万人次/+39.05%;长白山景区接待游客23.8万人次/-2.23%。
出境游:航线数据稳健,短途游表现出色。1-6月,六大航司国际航线共运送旅客3346万人次,同比增长13.65%,略低于去年同期累计值增速(+15.1%)。
6月,内地游客赴香港400.1万人次/+10.1%,赴澳门210.1万人次/+19.9%,赴台湾26.09万人次/+34.6%;国内游客赴日本88.07万人次/+15.74%,赴韩国47.50万人次/+25.03%,赴泰国83.67万人次/-7.11%。
投资建议:宋城预告上半年业绩同比增长10%~25%,剔除与六间房相关的收益,旅游主业业绩增长15%~20%,下半年桂林项目开始贡献增量,后续张家界、西安、上海项目也将带来贡献,继续推荐:宋城演艺。国旅上半年扣非业绩增长31%,下半年浦东机场卫星厅投运,广州机场免税经营优化将带来可观的增量,同时海免将于年底前注入上市公司,确保业绩继续增长,继续推荐:中国国旅。考虑到未来相对复杂的内外部环境和经济压力,餐饮食品是防御能力相对较强的板块,继续推荐:广州酒家。近期酒店龙头估值再度触底,Q3数据有望反弹,中长期角度仍可布局,推荐:首旅酒店、锦江股份。
风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险;目的地环境波动。