本期观点

本期最受关注是K12双巨头发布最新财报，其中新东方FY2019实现营收30.96亿美元（+26.5%），GAAP归母净利润4320万美元（-33.5%），Non-GAAP归母净利润0.95亿美元（+8.9%）；好未来FY2020Q1实现营收7.03亿美元（+27.6%），归属于好未来的净亏损为730万美元，Non-GAAP归母净利润1880万美元（-77.0%），双巨头净利润皆受长期投资公允价值变动损益影响较大。2018年以来对K12课外教培行业的监管政策频出，专项治理逐步推进，2019年迈入常态化监管阶段，监管从线下延伸至线上。我们认为短期内将阶段性上升行业整体经营成本，长期来看整顿趋势的延续有助于市场更加规范发展。成长性与结构性的双重机会下，我们看好具备核心竞争力且能够实现标准化低成本扩张、线上转型逻辑已验证且保持高速增长的K12教培龙头好未来及新东方。

公司要闻

（1）时代华商：19H1营收3302.10万元（+9.97%），积极拓展客户资源。

（2）万国体育：公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

（3）威创股份：出资3000万元参与投资设立教育产业并购基金。

（4）科大讯飞：拟收购易听说25%股权，交易对价1.42亿元。

（5）宇华教育：拟14.9亿元收购山东英才学院90%股权。

（6）新东方：FY19营收+26.5%，K12持续发力助业绩增长超预期。

（7）好未来：FY20Q1营收+27.6%，销售费用率大增致净利润承压……（8）21世纪教育：与中海软银设立30亿教育产业基金，重点投资素质教育。

（9）凯叔讲故事：完成超5000万美元C轮融资，由百度领投。

本期市场数据回顾

（1）三板市场：广证恒生新三板教育指数在上周五（2019年8月2日）收盘于1414.71点，一周下降0.06%。

（2）主板市场：上周主板市场26家重点公司中，3家上涨，涨幅前3名为创业黑马、中公教育、三盛教育，涨幅分别为6.16%、1.59%、0.96%。

（3）海外市场：上周海外市场39家重点公司中，9家上涨。港股22家重点公司中思考乐教育上周涨幅最大，上涨16.97%；美股17家重点公司中精锐教育上周涨幅最大，上涨10.94%。

（4）一级市场：本期教育行业一级市场共统计到16起投融资事件，其中凯叔讲故事完成超5000万美元C轮融资