核心观点
餐饮旅游板块整体平稳,19Q2预计整体增长3.5%、剔除国旅后增长-5.7%;教育板块独立公司较少,板块整体数据缺乏。重点公司中报预期显示龙头业绩表现突出,预计重点跟踪的15家公司中报增速超过30%的有5家:中国国旅、中公教育、科锐国际、美吉姆、视源股份。
行业整体保持稳健增长。A股餐饮旅游板块来看,基于我们重点跟踪的16家公司盈利预测,以整体法测算,2018年盈利增长15.7%,预计2019年增长21.2%;其中2019年上半年我们预计增长24%,板块整体19Q2较为稳定,企稳明显。
19Q1因季节性影响、中国国旅业绩权重大,叠加国旅剥离旅行社业务确认投资收益,行业整体盈利增速大幅拉高至49%,剔除国旅后增速为-4.2%。19Q2我们预计整体增长3.5%、剔除国旅后增长-5.7%,国旅因并表、投资收益以及季节性影响,增速环比预计下降,但免税主业增长预计超过30%。A股独立教育业务的公司相对较少,我们主要跟踪几家细分领域龙头企业。
龙头突出,增长分化。我们预计中报增速超过50%的主要有4家:中国国旅(+71%)、科锐国际(+56%)、中公教育(+112%)、美吉姆(+452%);增速在30%-50%之间的主要有1家:视源股份(+40%);增速在20%-30%的主要有1家:广州酒家(+20.8%),其余的约60%的公司均在20%增长以下。
风险因素:旅游行业对自然灾害、政治事件等敏感性强;教育政策变化,行业竞争加剧。
餐饮旅游:持续龙头配置,关注回升。短期政策拉动消费意图明确,免税作为吸引消费回流主阵地,政策利好明确,中国国旅投资逻辑清晰,建议持续配置;低位增配处于新项目密集开业期、主业增长趋势确定、估值业绩有望同步提升的宋城演艺,休闲景区白马、估值低位的中青旅。关注美团点评-W介入机会,以及酒店行业建议中期配置。
教育行业:政策为纲,投资职教、信息化。政策是教育行业投资最基础的逻辑,重申以政策为纲,重点配置职业教育、教育信息化等受益于政策方向的赛道,龙头为先。推荐充分享受职业教育改革发展红利的职教龙头中公教育,建议关注中国东方教育;配置高教股:中教控股、民生教育等;推荐龙头优势显著、成长空间看好的教育信息化龙头视源股份;关注K12课外培训龙头好未来、新东方,早教标的美吉姆配置机会