核心观点

餐饮旅游板块整体平稳，19Q2预计整体增长3.5%、剔除国旅后增长-5.7%；教育板块独立公司较少，板块整体数据缺乏。重点公司中报预期显示龙头业绩表现突出，预计重点跟踪的15家公司中报增速超过30%的有5家：中国国旅、中公教育、科锐国际、美吉姆、视源股份。

行业整体保持稳健增长。A股餐饮旅游板块来看，基于我们重点跟踪的16家公司盈利预测，以整体法测算，2018年盈利增长15.7%，预计2019年增长21.2%；其中2019年上半年我们预计增长24%，板块整体19Q2较为稳定，企稳明显。

19Q1因季节性影响、中国国旅业绩权重大，叠加国旅剥离旅行社业务确认投资收益，行业整体盈利增速大幅拉高至49%，剔除国旅后增速为-4.2%。19Q2我们预计整体增长3.5%、剔除国旅后增长-5.7%，国旅因并表、投资收益以及季节性影响，增速环比预计下降，但免税主业增长预计超过30%。A股独立教育业务的公司相对较少，我们主要跟踪几家细分领域龙头企业。

龙头突出，增长分化。我们预计中报增速超过50%的主要有4家：中国国旅（+71%）、科锐国际（+56%）、中公教育（+112%）、美吉姆（+452%）；增速在30%-50%之间的主要有1家：视源股份（+40%）；增速在20%-30%的主要有1家：广州酒家（+20.8%），其余的约60%的公司均在20%增长以下。

风险因素：旅游行业对自然灾害、政治事件等敏感性强；教育政策变化，行业竞争加剧。

餐饮旅游：持续龙头配置，关注回升。短期政策拉动消费意图明确，免税作为吸引消费回流主阵地，政策利好明确，中国国旅投资逻辑清晰，建议持续配置；低位增配处于新项目密集开业期、主业增长趋势确定、估值业绩有望同步提升的宋城演艺，休闲景区白马、估值低位的中青旅。关注美团点评-W介入机会，以及酒店行业建议中期配置。

教育行业：政策为纲，投资职教、信息化。政策是教育行业投资最基础的逻辑，重申以政策为纲，重点配置职业教育、教育信息化等受益于政策方向的赛道，龙头为先。推荐充分享受职业教育改革发展红利的职教龙头中公教育，建议关注中国东方教育；配置高教股：中教控股、民生教育等；推荐龙头优势显著、成长空间看好的教育信息化龙头视源股份；关注K12课外培训龙头好未来、新东方，早教标的美吉姆配置机会