2019年1月31日，上海市通过了《上海市生活垃圾管理条例》，正式将垃圾分类处理纳入法律范畴，该条例将于2019年7月1日起施行。

核心观点

生活垃圾分类管理纳入法律条例范畴有助于加快推广普及。早在2000年，我国就提出垃圾分类试点，当时建设部下发《关于公布生活垃圾分类收集试点城市的通知》（建城环[2000]12号），确定将北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、厦门、桂林八个城市作为生活垃圾分类收集试点城市，但由于诸多环节变通障碍，如今20年过去，垃圾分类工作未能实现大规模有效开展。此次上海市出台垃圾分类管理条例，在行政上加以强制措施有助于加快推动垃圾分类综合管制进程，垃圾分类工作有望取得实质性进展。

垃圾分类上海模式孕育75.56亿市场规模（前端垃圾分类督导费用11亿+垃圾转运环节8.04亿+湿垃圾处理环节56.52亿）。上海目前主要推崇“点-站-场”模式，同时结合两网融合，即小区分类，中转站收集，分拣中心分选收集再生资源的模式。在该模式下，以镇为单位或街道为单位推广。

前端垃圾分类环节：小区按每户200元进行补贴（或者物业承担），引进督导员监督居民垃圾分类工作，根据小区垃圾投放点设置情况，每位督导员可覆盖300-500户，全市550万户对应需求规模为11亿元。

中端垃圾转运环节：涉及到干、湿垃圾分运，垃圾清运车辆需求增加50%以上，上海市目前垃圾清运车3000辆，预计新增专门的湿垃圾清运车1615辆，对应采购额4.85亿元。上海日产生活垃圾2.5万吨，其中湿垃圾8750吨，中转运输费用100元/吨，对应年运输费规模3.19亿元。

末端湿垃圾处理环节：我们假设湿垃圾处理项目平均投资额为50万元/吨，假设湿垃圾处理费用400元/吨，则湿垃圾处理市场规模将达到12.78亿元，设施投资规模将达到43.75亿元。

以上海模式向全国城市人口推广，分类带动市场规模超过1960亿元。假设将上海模式普及到全国约5亿垃圾分类人口，2017年全国城市环卫车数量22.8万辆，复合增速10.25%；实现城市生活垃圾清运量2.15亿吨，复合增速3.08%，我们预计2019年城市环卫车数量达到27.7万辆，其中清运车占比49%，即13.58万辆，需新增湿垃圾清运车7.31万辆，垃圾清运量达到2.29亿吨，其中湿垃圾清运量达到8000万吨。那么对应250亿元前端分类督导费用需求、219亿元车辆购置需求、80亿元湿垃圾转运需求、320亿末端处理需求和1096亿项目投资需求，合计超过1960亿元。

投资建议与投资标的

随着垃圾分类在全国范围内的推广，全市场需求规模超过1960亿元，其中湿垃圾清运车预计将新增近7万辆的需求，湿垃圾转运和处理费用超过400亿元，建议关注环卫装备龙头盈峰环境（000967，买入）；湿垃圾处理建议关注上海环境（601200，买入）和维尔利（300190，未评级）。

风险提示

垃圾分类政策推进和管理成效低于预期；竞争激烈导致湿垃圾处理费用下降