大盘周线五连阴，餐饮旅游板块继续调整。本周大盘继续小幅调整，考虑到未来相对复杂的内外部环境和经济压力情况，免税和具有外延扩张动力的景区是防御能力相对较强的板块，继续推荐：宋城演艺、中国国旅；广州酒家作为中华老字号的餐饮集团，公司品牌和产品竞争力强，近期产能投放和线上线下渠道拓展，将为公司注入增长活力，强烈推荐：广州酒家。

大盘继续回调，两市仅银行板块上涨，餐饮旅游板块随盘调整。本周餐饮旅游板块指数下跌1.70%，表现弱于沪深300指数（下跌1.50%），涨幅居于行业中游。个股方面，凯撒、众信和小盘股反弹。

华住Q1收入符合预期业绩下滑，格林净利润逆势稳增。Q1华住净收入增长14.2%，符合此前业绩指引（增长13%-15%），归属净利润下降17.83%，Q1产生未实现公允价值损失0.9亿元，剔除公允价值变动影响后归属净利润2.22亿元/下降21.3%，主要因Q1经济放缓，酒店需求回落，以及公司投入费用增加。此外，华住在Q1财报中提升2019年开业计划至1100-1200家酒店（年初预计开业800-900家）。Q1格林酒店收入增长20.1%，归属净利润增长59.97%，主要是中2019Q1取得股权投资收益，调整后归属净利润增长18%，得益于加盟客房数量同比增长15.5%以及加盟店RevPAR增长2.4%。

美团Q1收入继续高增，调整后EBITDA首次转正。Q1美团实现营业收入191.7亿元/同比增长70.1%，主要来自交易金额与变现率的双轮驱动，其中外卖收入107亿元/同比增长51.7%，到店、酒店及旅游收入45亿元/同比增长43.2%，新业务收入40.0亿元/同比增长268%，收入环比下降3%，主要受季节影响；经营亏损13.04亿元，同比增亏2.55亿元，环比减亏24.3亿元；调整后净亏损10.39亿元，同比增亏0.59亿元，环比减亏8.2亿元；调整后EBITDA4.6亿元，首次转正。2019Q1美团交易用户数4.11亿，同比增长26.4%，环比增加2.6%；活跃商家数达580万，同比增长27.3%，环比持平；从交易频率看，每位用户年均交易笔数达24.8笔，同比增长23.8%，环比增长4.2%。三者共同推动Q1平台总交易金额高达1384亿元，同比增长27.9%；同时整体变现率13.9%，同比提升3.5pct。

携程一季度收入稳增，国际业务和低线城市发展较好。携程公告Q1实现净收入81.6亿元/增长21.3%，符合Q4财报的预期（18%-23%）；Non-GAAP营业利润13.7亿元/增长42%，主要是销售研发费用率同比大幅下降；归母净利润46.1亿元/增长335%，主要是权益投资公允价值变动收益；Non-GAAP归母净利润（不计股权补偿费用和权益投资公允价值变动损益）17.5亿元/下降17.6%。分业务来看，Q1住宿预订收入达30亿元/增长21.4%，与Q4（+21.6%）相当；交通票务收入33.5亿元/增长16.1%，与Q4（+16.7%）相当；打包旅游产品收入达10.4亿元/增长25%，较Q4（+31%）放缓；企业商旅收入2.4亿元/增长32%，稍低于Q4（+35%）。公司预计2019Q2净收入增长16%-21%，非GAAP营业利润在15-17亿元。

风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。