核心观点

美联储议息会议维持“不加息”决议，鲍威尔称美联储内部开始讨论降息，与11月时表态的尚未考虑降息截然相反，偏鸽言论令美债收益率走低、美元承压，国内北京、上海一线城市降低购房首付改善地产信心，金属的“金融属性”和“商品属性”都得到提振。前期金属市场持续被“弱预期”压制，消费良好的“强现实”以刷新库存低点的形式唤醒市场投资热情。供需打底，政策护航，看好金属品种的反击。

行业动态信息

工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为1.0%、5.0%、2.6%、5.9%、2.8%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间12月13日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、云铝股份、中国铝业、神火股份等。

铜：本周铜价走强，因高美债收益率持续走弱，叠加供应端Cobre铜矿关停和英美资源将铜矿产出指引由100万吨下调至73~79万吨。LME库存减6050吨至17.56万吨，国内铜社库增0.54万至6.3万吨，现货高升水抑制下游买兴，国内小幅累库。供应端干扰在岁末密集出现，弱化2024年全球精炼铜过剩的预期，推高铜价运行中枢，建议重视配置具备稀缺性的铜资源标的。

铝：电解铝社会库存减7.5万吨至44.6万吨，大幅度去库的现实终于照亮市场，促成铝价反弹。疲弱的铝价计入了对地产竣工、光伏极其悲观的预期，忽略了消费仍能保持增长的现实，这种局面预计在库存刷新全年新低或供应再出干扰或地产光伏数据不差三种情况下被打破。展望2024年在地产竣工-10%的背景下，国内仍有约100万吨缺口以确保铝行业分配到利润，充分调整的铝板块具备性价比。

锡：本周锡价高位震荡，LME锡库存增85吨至8110吨，国内锡锭库存增323吨至8686吨，下游企业经过前期补库后采购意愿下降，库存有所上升。佤邦减产造成的二次物料紧张会越来越显著，冶炼开工率小幅下降，下游消费类电子及半导体需求继续改善，考虑佤邦最快在春节后得以正常复产，2024年精炼锡缺口在5000吨，驱动价格重心上行。

当前锡价距离现金成本90分位线不远，提供了配置锡标的安全性。

贵金属：周内美联储议息会议维持“不加息”决议，鲍威尔称美联储内部开始讨论降息，与11月时表态的尚未考虑降息截然相反，偏鸽言论令美债收益率走低，黄金价格重新站上2000美金。市场正式进入加末次降息确认与降息未开启的混沌期，降息预期主导，黄金的上涨趋势持续，建议继续持有。