各种量价的分析最后都必须落实在EPS上,有EPS当下或未来展望上的表现，才可能有板块或者个股的投资机会。作为“2024年展望”的第三章，我们综合前两章对量价的探讨，并叠加其它重要财务影响因素，对整车和零部件2024年业绩变化趋势进行了评估，以供参考。

整车：2024年油车或承压，电车进入产品定价与规模的对冲。

传统角度，整车盈利表现更多受到产品竞争力/定价波动的影响。展望2024年，由于传统油车、合资车量价压力均较大，其盈利表现展望并不乐观。

电车角度，2024年整车盈利则同时受定价承压、规模效益扩增、电池成本下降三个变化迥异的核心要素影响。我们进行了一个模拟测算，对这类在2024年有望实现销量显著上量的电动车企或传统车企中的电动板块来说：

1）定价层面：每平均促销或产品定价提振1万元/辆，其盈利变化显著。在我们的CASE模拟中，其它因素不变、定价整体上移3.1万元，该车企才可能实现盈亏平衡。

2）规模层面：若获翻倍式销量增长，单车固定成本有望下降3万元左右。在模拟中，其它因素不变，该车企需要销售154万辆车型才能单纯通过规模效益实现盈亏平衡。

3）电池层面：按70度电计，单车成本有望下降1万元左右。

4）综合来看：我们认为，2024年单纯凭借规模扩增和电池成本下降，新能源车企的确可以获得显著的盈利能力提振，但由于依然单车亏损且销量较大，公司净利亏幅可能依然较大。

用价格、可变成本、固定成本，以及它们的边际变化，去理解车企的盈利，会比单纯笼统地拍单车净利要更能把握变化方向和敏感性。

零部件：结构性成长有望持续。收入端，优秀零部件正享受量价双升的时代红利。借助自主/新能源放量+产品升级拉动ASP提升，预计2024年A股零部件板块有望保持增长，营收1.6万亿元、同比增长13%。利润端，营收增长将对冲市场所担心的超额年降影响，主要在于营收增长带来规模效益和新项目占比的维持，这也是2023年零部件业绩超预期的原因。展望2024年，我们认为这一趋势仍有望延续。我们估计2024年汽车零部件板块利润率较2023年持平或略增，估计A股汽车零部件板块净利804亿元、同比增长16%，优秀的公司表现还会更好。

投资建议：2024年汽车行业特征我们预计是：1）总量平稳增长，自主、新能源、出口继续提供结构性量增；2）行业价格压力依旧较大，但整车依然能凭借强产品获得量价弹性，零部件负面影响或许没有市场预期那么强；3）因此，优秀整车和零部件依然有望保持结构性成长，以及由此而来的估值维持。

整车：格局巨变中整车依然以成长思路为主，关注自主车企成功新品对经营右侧和股价右侧的催化，推荐长安，基于其相对稳定的基本面+持续新车上市+外部合作深入；建议持续关注问界、理想、小鹏、吉利、长城新品情况。

零部件：预计到明年上半年主要是EPS增长所实现的估值切换空间，虽然终端价格竞争依旧，但营收增长可对冲超额年降负面影响；推荐基本面相对稳定+中长期成长性有延伸的公司（出海、机器人），其中基本面稳定可与明年车企销量、产品ASP变化等因素结合起来审视，成长性有延伸的更有机会支撑估值。推荐爱柯迪、银轮、新泉、星宇、贝斯特、豪能，建议关注保隆科技。

风险提示：宏观经济波动、海外市场波动、原材料波动、价格战风险、市场预期乐观的核心车企销量低于预期等。