本期投资提示：

看国内外汽车总量情况，23Q2国内乘用车产、批、零售数据持续改善，商用车逐步复苏，国外销量也有所增长。①乘用车，2022年末政策退坡导致的需求透支影响逐步消散，3月价格战带来的消费者受观望情绪也逐步打消，国内整体汽车消费需求呈现逐月改善趋势；同时，去年同期受疫情影响低基数。据统计2023年Q2乘用车产量/批售/零售分别为593.9/602.1/526.6万辆，同比+22.7%/+27.4%/+21.4%。②商用车，Q2国内商用车复苏明显，销量达103万辆，同比+40%。③海外，随着缺芯问题的进一步缓解，美、法、英、德国4-5月乘用车销量同比+15%/+15%/+13%/+16%。（来源：乘联会，中汽协，Marklines）

看国内乘用车销量结构性变化，自主、豪华表现优于合资，新能源高增继续，出口持续强势。

①Q2自主零售销量份额达49%，同比+5.2pct。Q2自主品牌零售259万辆，同比+36%；合资品牌零售189万辆，同比+3%；豪华品牌零售79万辆，同比+30%。Q2行业整体批发/零售表现亮眼，分别为602万辆/527万辆，同比+27%/+21%。②新能源乘用车高增状态延续。Q2新能源乘用车销售再度冲高，达204.1万辆，同比+60%，渗透率达34%。

Q2比亚迪、特斯拉、广汽埃安分别以34%/12%/6%的市场份额位列前三，长安、上汽等自主品牌新能源销量分别实现125%/95%的同比增长，理想等新势力销量也在高速提升，新能源市场持续火爆。③出口市场持续强势，成为另一重要增长点。Q2乘用车出口89万辆，同比+93%，上汽、比亚迪、特斯拉出口排名前列。（来源：乘联会）

成本端，原材料价格继续回落，海运费也处于低位震荡。23Q2钢材/铝材/塑料/橡胶/玻璃等原材料价格与23Q1环比-9.7%/-1.5%/-3.7%/-3.6%/-0.5%；镍/钴/碳酸锂等电池原材料价格与23Q1环比-14.2%/-11.7%/-36.6%。我们自建的传统车原材料价格指数同/环比-15.6%/-6.1%；新能源车原材料价格指数同/环比-28.5%/-19.1%，原材料成本的下降将有利于供应链的盈利恢复，同时也为主机厂降价刺激需求提供基础。Q2海运价格维持低位震荡，同/环比-46%/+11%。汇率方面美元欧元继续升值，相较于3月31日，6月30日美元升值5.2%，欧元升值5.1%。（来源：Wind）?综上，Q2行业整体景气度回暖，自主、新能源的崛起则更为亮眼；海外需求稳定、运费维持低位、汇率的提升也将利好出口企业；原材料价格的回落也为供应链盈利恢复提供正向贡献。具体看：

（1）整车：Q2单季度净利润同比增速，上汽集团（173%~201%）、比亚迪（133%~169%）、吉利汽车（1%~14%，半年报）、长城汽车（-72%~-67%）。

（2）零部件：①Q2净利润同比增长100%以上：保隆科技（401%~457%）、银轮股份（150%~183%）、继峰股份（127%~134%）等；②净利润同比增长50%~100%：

爱柯迪（56%~72%）、贝斯特（57%~95%）等；③净利润同比增长0%~50%：

双环传动（35~50%）、科博达（30%~39%）、精锻科技（8%~23%）、华阳集团（7%~18%）等；④净利润同比降低：南方精工（-63%~-40%）等。

投资分析意见：政策环境友好，但需求复苏波折。要把长板做长，提示我们进一步把握优势产业及环节的确定性机会。整车推荐比亚迪、长安，关注理想。新能源供应链受益于主机厂配置内卷，增收增利趋势明确。建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒适性配置公司，包括保隆科技、继峰股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。

核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。