事件：

《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》发布1月5日，国家卫生健康委办公厅、国家中医药局综合司发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》。

简评

结合疫情防控措施优化调整要求，修订符合预期

整体来看，本次《方案》根据新冠病毒感染乙类乙管及疫情防控措施优化调整的相关要求，结合Omicron变异毒株特点和感染者疾病特征，对第九版诊疗方案进行了修订。修订后的诊疗方案修订符合Omicron毒株感染的最新特点，更能满足疾病预防和治疗的实际需要，符合对进一步调整优化诊疗方案的预期。

细分来看，本次《方案》的修订相较第九版有如下主要变化：1）结合Omicron毒株特点，符合疾病最新特征：根据《新冠“乙类乙管”总体方案》对疾病名称进行了调整；潜伏期和主要表现修改后更符合目前疾病特征。2）强调预防和疫苗接种的重要性：《方案》中增加了“预防”章节，建议新冠疫苗应接尽接，强调了疫苗接种对降低老年人重症及死亡风险的作用。3）提高了抗原检测的重要性：不仅在实验室检查中加入了“抗原检测”条目，也将新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准。4）简化调整诊疗流程，符合实际需求：《方案》中取消了对“疑似病例”的判断，结合实际修改了临床分型，不再要求病例“集中隔离收治”，加入了新的抗新冠病毒治疗药物，对医疗机构内感染预防与控制提出了更具体的要求，出院标准不再要求核酸检测结果。这些措施简化和调整了对新冠患者的诊疗流程，符合目前的诊疗需求，有利于医疗机构和医护工作者进一步加强收治能力，提高诊疗效率。5）细化了对基础病患者和儿童患者的管理：《方案》强调了对感染者基础疾病相关指标监测，并针对基础疾病给予相应治疗；进一步优化了儿童病例临床表现和救治相关内容。

投资建议：穿越寒冬，静待花开

从医疗终端看，我们认为诊疗量将呈现先抑后扬的趋势。23年Q2开始，医疗体系逐渐适应疫后新常态、叠加去年同期低基数，预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。从零售终端看，防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化，将推动行业明年收获较好的增长。

复苏的生命力：平衡“短期弹性”与“恢复程度”。①医疗服务：消费医疗短期弹性更大，刚需服务恢复程度更好，长期看好通策医疗、爱尔眼科、海吉亚医疗及固生堂等差异化定位的专科连锁；②处方药：看好创新药龙头（恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、荣昌生物）的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会（人福医药、恩华药业）；③眼科器械代表性公司爱博医疗等，创新器械公司微创医疗等；④医美：看好细分龙头爱美客、华熙生物、华东医药及巨子生物；⑤CXO行业：行业景气度有望触底回升，看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会；⑥生物制品：看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。

后疫情时代，不可忽视的自我诊疗价值。防疫政策优化后，自我诊疗的价值凸显，我们仍然提示大家予以重视，其强劲需求持续的时间可能比预期更长。我们看好药店板块及感冒呼吸品类的强势品牌公司。

其他看好方向：1）中医药产业链：中医医疗（固生堂）、中药消费品（华润三九、同仁堂、太极集团等）、创新中药（以岭药业、康缘药业等）；2）医疗新基建：迈瑞医疗、联影医疗、健麾信息、艾隆科技等；3）关注集采政策接近出清的公司：乐普医疗、爱康医疗、惠泰医疗等。

风险提示

疫情变化反复；药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。新冠病毒仍在持续变异，全球疫情仍处于流行态势，国内新发疫情不断出现。我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和冬春季气候因素影响，疫情传播范围和规模有可能进一步扩大，防控形势仍然严峻。防控政策可能随着疫情变化作出相应调整。此外，也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。