事件：

根据住建部发布《房屋建筑和市政基础设施工程危及生产安全施工工艺、设备和材料淘汰目录（第一批）》，自2022年9月14日起，所有房屋建筑、基础工程的新开工项目中禁止使用饰面砖水泥砂浆粘贴工艺，即禁止使用现场水泥拌砂浆粘贴外墙饰面砖。

点评：

政策推动叠加瓷砖胶环保优势，有效弥补成本缺陷。该政策将大幅促进瓷砖胶等粘结剂的推广普及。在水泥基粘接材料粘贴工艺等替代方案中，瓷砖胶具有较高的应用率。此外，瓷砖胶作为现代装修新材料，具有粘接强度高、柔韧性好、施工厚度较薄的性能，保证其粘结力；同时具有良好的柔韧性、防水、耐老化等优势，且不含甲醛、苯等有害物质，在健康环保方面有较高保障。尽管瓷砖胶代替传统砂浆会增加企业原材料成本，从而降低毛利率，但受政策强制性驱动影响，其成本弊端将得到弥补。

目前瓷砖胶渗透率较低，后续有望迎来市场快速扩容。2021年国内建筑陶瓷消费量大约为75亿平方米，每平方米瓷砖铺贴大约需要10千克瓷砖胶，且根据新思界产业研究中心发布的《2020-2024年瓷砖胶行业深度市场调研及投资策略建议报告》显示，我国建筑粘贴材料市场中传统水泥砂浆仍为主流，瓷砖胶渗透率仅为12%，如若后续全部瓷砖使用瓷砖胶进行铺贴，计算出瓷砖胶潜在市场增量约为660亿千克。目前政策禁止外墙饰面砖水泥拌砂浆工艺，假设瓷砖胶渗透率提升至30%，瓷砖胶潜在市场增量约为135亿千克，目前国内市场瓷砖胶均价大约在1.75元/千克，因此预期瓷砖胶短期潜在市场增量接近250亿元。

绿色建材以及先进工艺的替代将是大势所趋。目前，我国建材企业中，蒙娜丽莎、东鹏控股、东方雨虹、科顺股份均有涉足瓷砖胶产品。随政策落实，瓷砖胶对应收入规模也有望得到相应提升。同时，随绿色环保逐渐成为建材应用的核心要求，绿色化学建材对传统工艺和材料的替代：

如高分子防水材料替代SBS沥青防水卷材以及瓷砖胶替代水泥砂浆等，将是大势所趋，有望带动建材头部多品类拓张公司的再次发展。

风险提示：政策落地不及预期，地产修复不及预期。