政策春风加码,奠定“十四五”中药行业健康发展基础

国家多次出台相关文件,大力发展中医药事业。2016年以来,国家多次出台政策文件要大力发展中医药事业,坚持中西医并重、传承与创新相结合,以发挥中医药在医疗卫生与健康事业中的独特作用。2020年,新冠疫情爆发,中医药在对抗疫情方面发挥了愈加重要的角色,公众对中医的接受程度也随之不断提高,中医文化认同不断加深,国家政策层面推动加强中医药医疗能力建设,加大人才培养,推动社会对中医药的合理认知,进一步规范中医药的传承以及创新发展,有利于整体中药行业的发展。

中医医疗服务:需求+供给双轮驱动,头部民营中医医疗机构迎来良好发展机遇

需求端+供给端双轮驱动,中医诊疗服务市场稳健增长。随着中医药政策红利持续释放,我国中医诊疗服务市场预计会在需求端+供给端双轮驱动下保持稳健增长。在需求端,老龄化程度加深、民众健康意识提高、叠加整个疫情的反复,催化了整个中医大健康产业的蓬勃发展;在供给端,国家大力发展中医药事业,深化医疗保障制度改革与医疗服务定价改革,坚持中西医并重,支持和促进中医药传承创新发展,为未来中医大健康产业的发展提供了广阔的市场空间。

我国民营中医诊疗市场呈现“散、乱、小”的特点,头部企业有望迎来良好发展机遇。我国民营中医医疗服务的市场参与者众多,多数连锁中医品牌多布局于各自强势地区,门店标准化及全国扩张能力较弱,收入规模较小,难以形成全国性的知名连锁中医品牌,市场呈现“散、乱、小”的特点。我们认为,在需求端+供给端的双轮驱动下,头部企业的市场渗透率有望进一步提升,强者恒强,龙头企业将迎来良好发展机遇,建议重点关注:固生堂。

中药消费品:品牌价值突显,看好品牌延展、渠道扩张、定价能力强的龙头企业

医疗保健消费升级,中药消费品市场持续扩张;②主销渠道竞争激烈,悠久历史带来高品牌壁垒;③品牌品种占比提升,品牌价值凸显;④品牌横向扩张带来新的增长机遇,“类消费品”属性带来广阔的品牌延伸空间;⑤疫情催化新零售渠道变革,线上渠道高速扩张,催化品牌集中度进一步提升;⑥历久弥新,品牌OTC行业进入高质量发展阶段,四大因素推动我国OTC市场持续扩容。

优秀的品牌中药企业有望重新回到投资视野。在中药消费品市场品牌企业集中度的进一步提升的大背景下,我们认为,品牌延展、渠道扩张、定价能力强的品牌中药企业将逐渐步入高质量发展阶段;优秀的品牌中药企业有望重新回到投资视野。在目前政策环境下,我们认为中药消费品公司有不同程度的价值重估机会,建议重点关注:同仁堂、华润三九、太极集团等品牌中药公司。

中药创新药:中药审评改革持续深化,创新中药审评审批加速

政策端支持力度不减,创新中药审评审批加速。在政策端,国家近年来大力推广中医药的传承与创新,2021年2月,国办发布《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》,要求推动符合条件的中药进入快速审评审批通道的有效机制。2021年,中药创新药的审评审批明显加速,无论是申报注册还是获批数量,皆创下近年新高,2021年共获批新药品种12个,且均为基于中医临床经验方研制的中药创新药,疾病治疗领域分布丰富,涵盖呼吸、神经、消化等多个相关领域。

深化中药审评改革,推动行业规范及高质量发展。2021年以来,国家药监局陆续出台多项中药新药相关技术指导原则,为中药企业提供实操指导。国家药监局药审中心副主任周思源也在近期的全国医药经济信息发布会上表示:“药审中心将持续深化中药审评改革,进一步丰富和完善符合中药特点的审评标准体系,丰富和完善‘三结合’中药注册审评证据体系,助力中药传承精华、守正创新、高质量发展。”我们认为,随着我国中药审评审批制度的不断健全和完善,中药创新药有望逐步迈入正轨,迎来高质量发展,建议重点关注:以岭药业、康缘药业、天士力等中药创新药企业。

盈利预测与投资评级

建议沿着政策支持的重点方向,选择高辨识度的公司。我们看好固生堂(中医医疗连锁龙头)、同仁堂(资源型中药企业,攻守兼备)、华润三九(自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营平台)、太极集团(困境反转型公司),关注以岭药业、康缘药业等中药创新药企业。

风险提示

新冠疫情对公司经营的影响难以预期;中药行业集采进度超预期;医保控费政策力度超预期;公司经营不及预期;改革进度低于预期;原材料价格波动风险。