医药行业2021年报和2022年一季报业绩综述。截至2022年4月30日,上市公司2021年报和2022年一季报披露完毕,我们对医药板块相关公司的收入和利润情况进行了详细梳理(共收录了427家医药上市公司,并对康美药业等亏损额巨大异常值公司进行了剔除)。2021年,医药板块可比公司整体收入增速为14.15%,归母净利润增速为23.55%,扣非净利润增速为27.16%。2022年一季度,医药板块可比公司整体收入增速为14.60%,归母净利润增速为27.00%,扣非净利润增速为36.82%。

内生动力和抗疫需求共同拉动,催化板块良好业绩表现。纵观整个医药板块,我们认为2021年年报和2022年一季度能够实现持续高速增长的主要原因包括:全球疫情的不断反复,对检测、疫苗、治疗性药物及供应链的需求形成了极其显著的拉动,对板块整体业绩的帮助较大;2)医药产品刚需下较强。尽管疫情散发存在一定的扰动,但板块优质企业尤其是龙头企业依托于综合竞争力的优势,普遍仍兑现出较好的业绩成长。

基于板块良好的业绩表现,建议继续重点超配医药板块。年初以来,医药板块跟随市场出现了较大幅度的调整,估值水平较去年得到极大消化。考虑到板块强劲的增长动力和良好的估值性价比,继续建议重点超配。

主要方向包括:1)CXO产业链:短期景气度和长期业绩持续性的优势仍较为突出,预计仍将是医药的配置重心;2)API、低值耗材:近期股价调整幅度普遍较大,一季报拐点已现且业绩趋势有望环比持续向好,建议逐步配置;3)中药板块:政策支持力度不断强化,建议结合企业从政策端到业绩端的转化情况选股配置;4)医疗服务、药房等中期仍具备较好配置价值和收益潜力;5)抗疫链条:我们认为对检测、疫苗、治疗性药物等抗疫物资的需求在中期仍将具备较强的持续性。建议仍作为医药板块的重要主线关注,尤其是国产新冠治疗性药物开发、疫苗序贯加强等下一阶段的关键看点。

风险提示:1、医保控费压力超预期;2、行业竞争加剧;3、医改政策对行业影响大于预期。