行业近况

近期，蜂巢能源在第二届电池日发布会上宣布提升产能规划目标，拟在2025年实现600Gwh产能，其中有效产能达到450Gwh。我们认为新能源行业持续超预期趋势下，电池厂提高产能规划目标和加快扩产进度，有望推动设备招标景气度延续。

评论

产能规划快速上调，显示对行业乐观预期。2020年蜂巢能源公布的2025年产能规划为200Gwh，此后上调至320Gwh，本次电池日则进一步上调至600Gwh，根据75%产能利用率，对应出货量将达到450Gwh。根据蜂巢规划，其中乘用车需求有望达到340Gwh，储能、非高速车、商用车需求分别有望达到37/40/37Gwh。

积极推动资金配套和实际产能布局。2021年7月，蜂巢能源完成B轮融资，获得102.8亿元资金，由中银集团领投。当前蜂巢在建工厂为8个，产能规划为297Gwh，蜂巢现有8个生产基地，其中长三角地区约150Gwh，西南地区约93Gwh，此外华北地区和海外在建产能约23/30Gwh。此外，根据600Gwh产能规划目标，蜂巢计划在西南、北方、华中、长三角、西北、海外额外新建产能87/80/60/38/20/20Gwh。

加强技术创新和产品迭代，完善新能源电池应用场景。蜂巢发布了短刀电池新品类，长度在300mm-600mm，覆盖乘用车、储能、商用车、工程机械、非高速车等多应用场景。我们认为当前新能源电池技术路径仍处于快速迭代和进步过程中，新技术和新产品的应用有望持续催生设备厂配套研发需求，龙头设备企业有望保持行业优势地位。

2022年设备厂订单高速增长料将延续。我们预计2025年动力电池产能规模有望达到2,653Gwh，制程设备、模派自动化、电池结构件需求有望达到1,692/440/400亿元，复合增速将达到30%-50%。2021年设备厂订单需求达到翻倍增长，在电池厂扩产预期持续上修前提下，我们预计2022年设备厂新签订单有望继续保持高水平增长，行业高景气度有望延续。

估值与建议

近期中航锂电、蜂巢能源等电池厂上调未来3-5年产能规划，我们认为2022年设备厂招标景气度有望延续。关注与蜂巢能源开展较多合作的先导智能、利元亨（未覆盖）等。此外，产能规划上修背景下，我们认为各环节设备龙头企业均有望受益，关注海目星、先惠技术（未覆盖）、联赢激光（未覆盖）等。

风险

电池厂招标不及预期；技术升级影响不同环节设备应用。