家电朔望谈：

本期周报我们关注小型按摩器行业，从行业发展、消费人群及需求扩大、行业竞争格局等角度探讨此新兴赛道的发展，并对比分析倍轻松、SKG等龙头公司现状。

按摩器行业发展受技术推动影响显著。早期按摩器具功能单一，销量受到限制。

80年代之后得益于新材料和电子技术的进步，按摩器具开始从早期笨重的大型按摩椅演化为针对不同部位的小型按摩器具，在用户体验、便携程度大幅提高之后，按摩器具开始被广大家庭所接受。此后，随着科技不断进步按摩器具逐步细分为针对眼部、颈部、腰部等子领域，并形成以北美、欧洲、东亚、东南亚四大主要消费区域，行业供给推动需求增长属性明显。

小型按摩器具消费人群、需求持续扩大。我国人口老龄化趋势明显，根据第七次人口普查结果显示，我国2020年65岁以上人口超1.9亿，随着健康意识的增长，具有良好按摩保健功能的按摩器具也逐渐被老年人接受。此外，我国人均可支配收入不断提升，医疗保健费用支出逐年升高。总结来说，我国小型按摩器具正享受自身技术升级叠加需求扩大的双重红利。此外，快速的生活节奏使得亚健康人群、商旅出差人群不断扩大，亦成为小型按摩器具消费者的重要组成。

千余品牌竞争，行业战况激烈。小型按摩器品牌繁多，竞争格局分散，以淘系平台数据来看，今年6月有1400+小型按摩器具品牌，店铺门店数量约3500个。和传统大家电相比，以品牌数最多的洗衣机来看，6月淘宝平台洗衣机品牌数量为110个，而小型按摩器的品牌数量超过其10倍不止，竞争十分激烈。

颈椎/腰椎按摩器、眼部按摩器最受欢迎。从淘数据来看，小型按摩器中最主要的两大品类为颈椎/腰椎按摩器以及眼部按摩器，过去一年中两类产品份额基本稳定维持在50%左右，而其他品类份额常在个位数中变动。

倍轻松、SKG两大品牌成功出圈。倍轻松于2000年，专注研发符合人体工学的最优智能科学按摩方式并于2006年推出出首个眼部按摩仪，此后眼部按摩仪也成为公司一直以来的主打产品。公司目前的主要产品为针对眼部、颈部、头部以及头皮的四类小型按摩仪器。公司凭借自身优秀的产品力以及营销能力，近年来成长迅速，目前正处于拟上市阶段。SKG于2007年成立，专注于可穿戴按摩仪研发、设计、生产的高科技公司。旗下产品主要为颈椎按摩仪、筋膜枪、眼部按摩仪等小型按摩仪器，占据一定行业份额。

本期板块表现：本期（2021年6月7日-2021年6月18日）沪深300指数下跌3.4%，申万家用电器指数下跌4.5%，跑输沪深300指数1.1pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第20位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为18.2倍，位列申万28个一级行业的第20位，估值处于较低水平。

原材料市场：大家电主要原材料螺纹钢、铝、塑料价格本期上涨，铜价格本期下跌。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+0.22%；SHFE铝价格相较上期+0.05%；SHFE铜价格相较于上期-5.37%；DCE塑料价格相较上期+1.31%。液晶面板5月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别上涨3、4、7、11美元/片。

投资策略：在我国人口基庞大数及老龄化、亚健康等问题愈加受到重视的大背景下，小型按摩器具细分赛道正逐步成长。但是行业竞争格局分散，如何进一步优化自身产品，提高公司产品力及品牌形象，提升行业品牌集中度将成为重点。建议关注倍轻松后续发展情况。

风险提示：行业竞争加剧；新品拓展不及预期；渠道拓展不及预期。