核心要点：

上周中药Ⅱ下跌4.44%，医药板块继续呈现回调态势上周医药生物报收12993.4点，下跌0.81%；中药Ⅱ报收7319.3点，下跌4.44%；化学制药报收12946.26点，上涨0.8%；生物制品Ⅱ报收16023.87点，上涨0.25%；医药商业Ⅱ报收6890.85点，下跌4.66%；医疗器械Ⅱ报收11527.31点，下跌1.49%；医疗服务Ⅱ报收16104.12点，下跌0.24%。除化药和生物制品实现小幅上涨外，其他板块均下跌，医药板块继续呈现回调态势。

从中药板块公司表现来看，表现居前的公司有：太极集团、上海凯宝、通化金马、黄山胶囊、新天药业；表现靠后的公司有：广誉远、同仁堂、*ST康美、云南白药、仁和药业。

中药PE(ttm)环比下降1.58倍，PB(lf)环比下降0.1倍上周中药板块PE为33.1倍，近一年PE最大值为43.09，最小值为30.22；当前PB为3.08倍，近一年PB最大值为3.22，最小值为2.48。中药板块PE环比下降1.58倍，PB环比下降0.1倍，略低于近一年以来中位水平。中药板块相对于沪深300溢价率为130.7%。

2021年医保目录调整方案征求意见稿发布，常态化调整利好创新研发6月9日《2021年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》发布。

与2020版相比，整体变化不大，延续了企业主动申报、专家后续审评的方式，信息更加透明。预计6-7月为准备阶段，7-8月为申报阶段，8-9月为专家评审阶段，9-10月为谈判阶段，10-11月公布结果。医保目录常态化、动态化调整机制已建立，医保目录的腾笼换鸟为创新药发展提供了空间。

在医改政策不断深化下，我们认为医药行业的主要投资机会依然集中于创新和偏消费两大领域。

一、政策支持下的创新线：（1）化药投资机会主要在创新药及CXO等相关产业链上，坚持“品种至上”。（2）创新器械。具有较大研发投入和较高创新能力的创新器械耗材企业拥有更多的政策支持和进口替代机会。

二、政策避风港的消费线：（1）第三方医学诊断。有规模化运营能力、较全检测项目、较高核心技术竞争力、拥有物流供应链管理的企业将具有较大发展优势。（2）零售药店。处方药外流推动零售药店快速发展，近期发布的“两定”政策也对零售药店形成利好，具有并购扩张动力以及开店数持续增长的连锁药店龙头企业更具竞争优势。（3）疫苗。新冠疫情推升疫苗景气度，2021年疫苗行业预计依旧保持较高景气度，布局二类创新苗及新冠疫苗的企业有望获得更大的发展空间。（4）品牌中药和专科医疗服务。

建议关注具有消费属性的品牌中药行业龙头。专科医疗服务受益于政策支持和居民健康保健意识的增强，消费属性明显。建议关注眼科、口腔科、体检、医美等，标的选择上以商业模式成熟且业绩较为确定的标的为主。

风险提示

（1）行业政策超预期严厉；（2）行业及上市公司业绩波动风险。