事件：

2021年5月31日，中央出台三孩政策：中共中央政治局召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。

要点1：政策红利优化人口结构、推动生育小高潮会议指出，各级党委和政府要依法组织实施三孩生育政策，促进生育政策和相关经济社会政策配套衔接，健全重大经济社会政策人口影响评估机制，促进人口长期均衡发展。

根据国家统计局显示，我国人口出生率自2017年来持续走低，2019年仅10.48‰。2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3，处于较低水平，是自2010年六人普以来，首次低于国际高度敏感警戒线1.5。

育龄妇女规模减少且生育意愿低迷、“二孩”效应减弱叠加新冠疫情影响是造成我国人口出生率下降的主要原因，与此同时，2020年我国65岁及以上人口为1.9亿人，占比13.50%，人口老龄化程度进一步加深。

在生育率持续低迷、老龄化程度加速的背景下，我国将面临人口均衡与社会发展压力，此次会议提出在配套措施下推行三孩政策鼓励生育，有利于改善我国人口结构、保持人力资源优势。

2016年初实行全面二孩政策以来，2015-2020年间我国新生儿数量分别为1,655/1,786/1,723/1,523/1,465/1,200万人，预计在2021年疫情受控后出生率回暖，参照来看，我们认为三孩政策的实施将会在2022-2023年带来生育小高潮，随后出生人口基本维持稳定。

要点2：明确十点配套支持政策，全面保障“三孩”落地据国家卫健委有关负责人表示，我国人口的低生育率主要系经济负担重、婴幼儿无人照料和女性难以平衡家庭与工作的关系等原因所致。

国家本次出台指导性配套政策，推进治理社会不良婚嫁风气、提高优生优育服务水平、发展普惠托育服务体系、促进教育公平、保障女性就业合法权益以及继续实行各项奖励扶助制度等措施，旨在降低家庭生养负担，将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，有助于降低城乡居民生育成本及后顾之忧。长期来看，伴随相关配套政策的落实，将能够提高民众生殖意愿，全面保障“三孩”落地及成长。

要点3：生育小高潮带动辅助生殖及母婴行业需求就政策受众来看，目前我国三孩育龄夫妻主要为八零九零后人群，具有一定经济基础，但较大精神压力及不良生活习惯致人群不孕不育发生率有所提高，目前国内辅助生殖手术渗透率与发达国家相比仍较低，在技术迭代叠加政策红利的推动下女性生育意愿有望提高，辅助生殖市场空间持续扩大，利好生殖辅助、产后康复等行业相关龙头标的。

同时，新生儿作为家庭的消费重心，长辈对相关医疗护理设备、儿童保健药及日用品的消费意愿和质量要求高，未来生育小高潮下母婴市场增长潜力巨大。

长期来看，我们认为三孩配套措施若能切实落地，民众生育意愿提高带来的新生儿小高潮将有效扩大辅助生殖及母婴行业的市场规模。

投资建议：

三孩政策及配套设施的出台，若能顺利落实，将有利于提高生殖意愿，优化人口结构，在未来1-3年间迎来新生儿小高峰。在此背景下，辅助生殖技术迭代叠加不孕不育的提高将大大推动辅助生殖、产后康复等行业发展。同时，受益于消费升级，与新生儿相关医疗护理设备、小儿疫苗、儿童保健药及日用品等市场增长潜力巨大，相关标的包括锦欣生殖、通策医疗、康希诺等个股。

风险提示：生育意愿无改善、配套政策推进不及预期、生育政策调整风险、市场风险。