核心要点：

上周中药Ⅱ上涨7.99%，医药板块全面上涨

上周医药生物报收12983.38点，上涨7.58%；中药Ⅱ报收7195.56点，上涨7.99%；化学制药报收12884.24点，上涨5.32%；生物制品Ⅱ报收17844.92点，上涨11.59%；医药商业Ⅱ报收7231.76点，上涨2.27%；医疗器械Ⅱ报收11609.7点，上涨6.48%；医疗服务Ⅱ报收14382.76点，上涨8.24%。在前期深度调整、疫情反复、七普显示人口老龄化严重等多因素共同作用下，医药板块全面上涨。

从中药板块公司表现来看，表现居前的公司有：吉药控股、新光药业、大理药业、西藏药业；表现靠后的公司有：太龙药业、国发股份、信邦制药、太极集团、易明医药。

中药PE(ttm)环比上升2.42倍，PB(lf)环比上升0.21倍上周中药板块PE为32.64倍，近一年PE最大值为43.09，最小值为30.22；当前PB为2.99倍，近一年PB最大值为3.2，最小值为2.32。中药板块PE环比上升2.42倍，PB环比上升0.21倍，接近近一年以来中位水平。中药板块相对于沪深300溢价率为132.18%。

政策推动中药板块走出国门，结合最新业绩情况，关注优质赛道上周国家中医药管理局等七部门联合发布《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，针对中医药行业从体制、政策、人才培养、激励、提升便利化水平以及拓展国际合作等方面提出具体措施，推动中医药行业发展及走出国门，利好中药板块。

此外，第七次人口普查数据公布，我国目前共有人口14.11亿人，其中，60岁及以上人口为2.64亿人，占比18.7%，占比较2010年上升5.44个百分点，人口老龄化程度进一步加重。老龄化人口的增长带来医疗需求的增加，对医药行业需求端形成利好。

2020年年报及2021年一季报已发布完毕。从年报数据来看，有57.3%的上市公司实现了营收正增长，61.4%的上市公司实现了扣非归母净利润的正增长。分子行业看，医疗器械、医疗服务和医药商业表现居前：医疗器械上市公司中77.46%的公司实现营收正增长，74.65%的公司实现扣非归母净利润正增长；医疗服务中62.5%的公司实现营收正增长，75%的公司实现扣非归母净利润正增长；医药商业中73.08%的公司实现营收正增长，69.23%的公司实现扣非归母净利润正增长。医疗器械和医疗服务利润增速超过50%的公司数位居前列。从一季报数据看，医药各子行业均呈现出强势复苏状态。87%的上市公司营收实现正增长，80%的公司扣非归母净利润实现正增长。医疗器械和医疗服务一季度依旧表现较好，生物制品一季度环比改善明显。

建议关注“创新＋消费”，结合年报及一季报业绩，寻找业绩与估值匹配的投资标的。投资策略上：

一、政策支持下的创新线：（1）化药投资机会主要在创新药及CXO等相关产业链上，坚持“品种至上”。（2）创新器械。行业面临洗牌，具有较好竞争格局即较好细分行业、较大研发投入和较高创新能力的创新器械耗材企业拥有更多的政策支持和进口替代机会。

二、政策避风港的消费线：（1）第三方医学诊断。有规模化运营能力、较全检测项目、较高核心技术竞争力、拥有物流供应链管理的企业将具有较大发展优势。（2）零售药店。处方药外流推动零售药店快速发展，近期发布的“两定”政策也对零售药店形成利好，具有并购扩张动力以及开店数持续增长的连锁药店龙头企业更具竞争优势，尤其是实体药店与网上药店双轮驱动的龙头企业。（3）疫苗。新冠疫情推升疫苗景气度，2021年疫苗行业预计依旧保持较高景气度，布局二类创新苗及新冠疫苗的企业有望获得更大的发展空间。（4）品牌中药和专科医疗服务。建议关注具有消费属性的品牌中药行业龙头。专科医疗服务受益于政策支持和居民健康保健意识的增强，消费属性明显。建议关注眼科、口腔科、体检、医美等，标的选择上以商业模式成熟且业绩较为确定的标的为主。

风险提示

（1）行业政策超预期严厉；（2）行业及上市公司业绩波动风险。