行情回顾：上周A股医药生物指数下跌0.89%，跑赢沪深300指数1.55pp，跑赢创业板综指0.25pp，排名21/28，相对前两周强势表现稍有回落；港股恒生医疗健康指数收跌1.11%，跑赢恒生国企指数1.0pp，排名8/11。

上市公司研发进度跟踪：上周，康宁杰瑞的恩沃利单抗注射液（治疗胃食管交界处癌）的临床申请新进承办。康乐卫士生物的重组人乳头瘤病毒九价疫苗注射剂、先声药业的赛伐珠单抗注射剂（冻干）、君实生物的特瑞普利单抗注射剂正在进行三期临床；盛迪亚生物的Vunakizumab注射剂正在进行二期临床；恒瑞医药的HR091506片剂、马来酸吡咯替尼片剂和SHR-1916注射剂（冻干）正在进行一期临床。

本周观点：财报季医药行情有望持续，重视具备三大特质的细分赛道龙头今年上半年医药景气度仍处于上行阶段，有望迎来板块小阳春行情，建议把握两条投资主线：1)回调较多且业绩弹性较好的核心资产有望企稳反弹，推荐长春高新、迈瑞医疗、凯莱英、恒瑞医药等；2)具备较好成长性的低估值二三线标的以及部分业绩超预期的公司有望带来较多超额收益，推荐博腾股份、药石科技、康德莱、同和药业、润达医疗、博雅生物、派林生物等。

投资者可抓住“赛道宽、高壁垒、挤出效应强”的三大特征寻找细分赛道龙头。

零售药店、疫苗、普通耗材、医疗设备核心零部件、原料药、消费类医疗（专科医院、眼科、牙科）、家用医疗器械（防护、监测、康复）都可以作为重点关注。

2021年投资策略：1）内需大市场主线，建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等强劲内需拉动的细分方向，推荐康华生物、智飞生物、派林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖(H)、老百姓等。2）国内国际双发力主线，建议关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道等有望受益于国际市场供应链变化的细分方向，推荐信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份(H)等。

风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。