行业近况

中金机械组合过去5个交易日（2021/03/23-2021/03/29）上涨1.51%，同期沪深300指数下跌0.20%。本周组合为A股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、巨星科技、中联重科、拓斯达、捷昌驱动、应流股份；H股中联重科、海天国际。本期组合维持不变。

评论

工程机械：4月挖掘机行业销量在高基数下同比持平，是否意味着行业见顶？近期我们经销商调研显示，4月份挖掘机行业销量或为4.5~5万台，同比增长约0~11%，投资者担忧行业景气度将见顶。但我们持不同意见。我们认为，2020年疫情导致4月份的赶工，形成了销量的高基数，今年3月行业销量预计7.2万台，同比增长46%，保持高增长动能；4月份回归正常季节性，较去年同期的高基数同比持平。但我们草根调研显示，展望二季度，我们判断挖掘机行业销量有望实现11万台左右，同比增幅约10%。特别地，考虑3~5月份行业销量占全年比例约40%，我们预计2021年行业销量将超出我们年初36万台的预期。综上，我们持续看好主机厂龙头三一重工，中联重科-A/H，零部件企业恒立液压，艾迪精密，关注徐工机械。

工业自动化：1-2月工业企业盈利大幅增长。1-2月我国工业企业收入、利润总额同比增长45.5%/178.9%，较2019年同期增长19.7%/72.1%；其中，制造业利润总额较2020/2019年同期增长219.5%/169.3%。截至2021年2月，制造业PMI已连续10月高于荣枯线，调研显示代表性行业的企业订单与排产饱满、行业景气度高涨。我们预计2021年我国制造业固投同比增长10%以上，1H21年工业自动化需求或将持续回暖。我们认为工业企业“机器换人”需求日益增长，国产品牌进口替代将继续深化。看好伊之密、海天国际-H、拓斯达、津上机床中国-H，关注柏楚电子、锐科激光、大族激光、绿的谐波、中控技术、国茂股份（未覆盖）、哈工智能（未覆盖）。

锂电设备：2月动力电池装机同比增长近8倍，龙头厂商扩产积极。受低基数和行业高景气度影响，2月我国动力电池装机量同比增长833%至5.6GWh，较2019年同期增长约150%，2021年1-2月累计装机量同比增长389%至14.2GWh；自去年底以来，宁德时代公告的投资规模合计不超过785亿元。

我们预计2021年行业迎新一轮扩产潮，锂电设备龙头受益，看好先导智能，关注杭可科技（未覆盖）。

光伏设备：中长期需求乐观，龙头企业业绩支撑强。我们预计，“十四五”

期间国内年均新光伏装机将达到116GW以上，中、美、欧三大市场年均光伏装机量则有望达到220GW以上。我们重申对光伏电池片设备的乐观观点，其增长驱动力主要是技术更迭和光伏需求端的增长。我们继续重点看好捷佳伟创，同时建议关注迈为股份（未覆盖）、晶盛机电（未覆盖）。

估值与建议

我们建议关注“顺周期、国产替代、碳中和”三条投资主线，从中优选具备护城河和长期增长潜力的制造龙头。维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

风险

下游行业需求不及预期。