行业近况

回顾本周行情，有色板块普跌，唯有锂钴板块的部分标的表现较好。金方面，美联储维持利率区间不变，美国经济修复或超预期，金价承压。铜方面，海外维持宽松货币政策背景下，我们预计铜价走势仍有望偏强。铝方面，发改委关于大宗商品难以持续上涨的表态对国内铝价形成一定压制。新能源金属方面，目前供给仍然偏紧，但随厂商陆续复工，供需缺口或将有所收窄。未来我们建议关注海外流动性宽松和经济复苏，顺周期板块依旧维持季度超配；考虑通胀持续修复对铜铝价格的提振作用，我们预计铜铝核心标的仍是超配品种。投资建议上，锂钴板块推荐赣锋锂业A/H、洛阳钼业-A/H；铜铝板块推荐紫金矿业-A/H、五矿资源-H。

评论

铜：美联储上调经济预期，供给端扰动仍存，我们预计铜价走势仍有望偏强。宏观方面，美联储上调经济预期，政策短期内未见收紧迹象。基本面层面供给仍有扰动，需求端消费修复和刚需买盘逐渐体现。CSPT小组本周召开会议，并未设定2Q21TC指导价，TC或仍维持低位。我们预计铜价走势仍有望偏强。

铝：内蒙古停产影响边际走弱+发改委表态致使国内铝价承压，未来核心看海外出口的恢复。我们认为，宏观层面，受美国3万亿美元经济计划预期影响，海外铝价或有提升，但发改委关于大宗商品不具备长期上行基础的判断对国内铝价形成压制；供需层面，短期内内蒙古停产的供给扰动边际走弱，但消费旺季到来有望使得库存呈现去化。展望未来，随着疫苗接种+大规模刺激政策落地，我们预计海外主要铝消费国的需求有望修复，铝价或将受出口支撑。

黄金：美联储利率决议维持利率区间不变，初请失业金人数落至疫情前低位，金价短期或维持震荡。美联储利息决议会议维持利率区间和资产购买规模不变。美国至3月20日当周初请失业金人数录得68.4万人，为疫情以来新低，美国长端利率本周维持高位，我们建议关注美债长端利率回升速度与通胀反弹情况，考虑美国经济修复或超预期，黄金短期性价较低，金价或维持震荡。

能源金属：锂价稳中有升，钴价继续调整，镍价基本持平。

锂方面，本周锂辉石供应偏紧持续，锂盐市场价格整体稳中有升。近期上游厂家陆续正常生产，产量继续提高，但由于下游市场目前主要执行老客户订单，新订单增加缓慢，碳酸锂需求整体维稳，成交一般。另一方面，由于碳酸锂价格持续高位，对氢氧化锂价格形成一定支撑，本周氢氧化锂成交尚可，价格窄幅上行。

钴方面，本周钴市场价格稳中有降，无锡电子盘钴震荡调整。由于下游库存较高，采购商观望情绪较浓，本周市场交投寡淡，主要钴盐价格均有所回调。展望二季度，随进口钴原料逐步供应，国内钴原料供给趋紧形势或将有所缓解，钴化合物的成本支撑力度或有所削弱，短期内钴价或继续震荡调整。

镍方面，硫酸镍溢价持续下行，镍价短期或维持震荡。本周基本面变化不大，供需平稳运行。硫酸镍和镍铁折镍金属吨价差本周持续下行，可能会对硫酸镍长单定价产生一定影响，但当前硫酸镍货源紧缺，现阶段硫酸镍利润尚可。后续我们建议关注中美谈判等宏观情绪对镍价的不确定性影响。

估值与建议

我们维持行业盈利预测与评级不变。

风险

美元走强，下游需求不及预期。