1、食品饮料下跌0.70%，跑赢上证综指（-1.40%）0.70个百分点，细分板块中其他酒类（+5.28%）、啤酒（+4.82%）涨幅居前,主要是ST舍得、st椰岛、重庆啤酒、百润股份等个股贡献。

白酒下跌0.81%，板块整体估值回归合理区间，茅五泸21年PE分别为47/41/44倍，汾酒/古井为75/41倍，其余次高端优质标的基本在30倍左右。本周金徽酒发布年报，随着春糖和年报季临近，酒企良好的业绩、持续稳健的基本面和长期向好趋势有望提振市场信心。

2、静待糖酒会和一季报兑现预期：基本面坚挺，业绩弹性高。

相比往年糖酒会期间有密集的渠道调研反馈来重塑市场对白酒基本面的预期，今年的糖酒会已经把市场提前预期了，主要因为现在电话会议的便捷性和有丰富的经销商渠道，市场获取信息更加容易和密集，所以预期也更容易一致和提前反馈。

从节后渠道密集反馈，白酒板块基本面具备坚实支撑，除高端及次高端白酒外，中高端白酒的表现或也好于市场此前预期，预计白酒一季报将保持弹性高增，同时一季度的较好表现也为全年的渠道管理和价格运作留下空间。从近期龙头动作来看，茅台通过非标提价、直营增量等方式料将实现全年高确定性增长，五粮液批价持续上行，部分地区批价已经过千，量价管理政策较为有效。2021年作为十四五的开局之年，龙头表现或更加积极，而在行业长期向好趋势明朗的情况下，我们对多数酒企针对未来五年的翻倍增长规划也较为乐观。参考消费品及白酒行业历史估值情况，30-40倍的估值较为合理，龙头可享受更高估值。我们认为当前白酒板块估值已经回归到合理区间，虽然短期市场情绪可能依然谨慎，但继续回调的空间较小，持续回调消化了“资金抱团”和高估值的压力，长期来看本轮白酒行业仍处于向上的景气趋势中，板块性价比逐步显现。

3、美国硬苏打水爆发式增长，带来啤酒行业技术革命：据芝加哥信息资源公司(IRI)的数据，2020年，美国RTD（FMBs，风味麦芽饮料）非即饮渠道总零售额为68亿美元，同比增长68.2%。

其中硬苏打水是主要驱动因素，2020年非即饮渠道零售额达40亿美元，同比增长170%，占RTD市场销售额的59%，同比提升23.6pct。2020年，在美国非即饮渠道，RTD的销售额已经占到啤酒整体的15.6%，同比提升8pct。硬苏打水的出现，满足了消费者追求口味丰富多样化和追求健康的趋势，成为美国啤酒高端化升级的重要方向。美国RTD龙头Whiteclaw以及波士顿啤酒旗下Truly2020年销售额分别为19.73亿元、9.23亿元，同比增长130.6%、147.1%，在RTD整体的市占率分别达29%、14%，同比提升9pct、4pct。美国啤酒制造商也在积极布局硬苏打水市场。此前三得利公布的最新报告，日本预调酒市场2020年销量达到2.57亿箱（155万千升左右），同比+12%，连续3年保持双位数增长。海外市场的数据再次印证了低度潮饮在全球保持加速增长的态势，继续推荐百润股份，建议关注估值回调后带来的买入机会。

4、行业和公司跟踪：

1）金徽酒：产品结构提升明显，利润目标顺利完成。公司20年实现营收/利润17.31亿元/3.31亿元，分别同比+5.9%/+22.4%，五年规划扣非净利润目标顺利实现。Q4公司营收6.86亿元，同比+29.8%，净利1.73亿，同比+59.6%，呈逐季加速态势。年内百元以上价位带的高档产品占比升至50.9%，产品结构优化明显，十八年和二十八年表现强劲。省外及甘肃西部地区加速渗透，均实现30%以上增长，省外收入占比升至近17%，其中陕西样板市场宝鸡销售额突破5000万。未来公司将加快华东市场开拓步伐，“布局全国、深耕西北、重点突破”。

依照五年发展规划，公司21-23年收入利润复合增速达20.13%/21.93%，复星协同下将助力公司团购业务发展和加速公司华东地区布局，看好公司提前实现五年规划目标。

2）中国飞鹤：超高端产品销量快速增长，国产第一奶粉地位进一步巩固。公司20年实现营收186.24亿元，同比+35.3%，净利润74.37亿元，同比+89%；扣除原生态后，收入186亿元，同比+35%，净利润57.4亿，同比+46%，保持快速增长态势，市占率升至17.2%。其中下半年公司实现收入98.86亿元，同比+26.3%，利润30.97亿元，同比+33.9%。全年来看，超高端婴配奶粉星飞帆系列同比增长近四成，超高端产品占比提升3.2pct至59.5%，产品结构不断提升。年内经销商数量升至2000余家，终端网点覆盖11万余个，开展线下活动70万余场。长期看，2023年作为公司五年规划最后一年，含税销售目标400亿元，市占率提高到30%以上，2024-2028计划保持15%的收入复合增速，成人奶粉和儿童产品贡献一半的销售额。继奶粉注册制施行后，国产奶粉替代进口奶粉趋势明显，国家卫健委3月18日发布婴幼儿奶粉新国标，将进一步提升国产奶粉的整体质量，加速行业集中度提升。飞鹤作为国产第一奶粉将进一步受益于新国标的实施，看好公司持续扩大领先地位。

3）郎酒召开青花郎战略定位升级发布会：3月19日，郎酒正式将高端核心单品青花郎的定位由“中国两大酱香白酒之一”

升级为“赤水河左岸庄园酱酒”，郎酒将以世界级的郎酒庄园为载体塑造世界级产品青花