事件：2021年1月15日，为依法规范稀土开采、冶炼分离等生产经营秩序，有序开发利用稀土资源，推动稀土行业高质量发展，工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，明确国内或将继续实行稀土总量指标控制。

稀土作为重要的战略资源，同时为保护环境有序开采，或将继续实行稀土总量指标控制。国内稀土占到全球资源量的37%，而产量目前占到全球的63%，中国稀土供应全球可见一斑。为保护环境及稀土战略性资源，国内稀土开采和分离实施“年度指令性计划”措施；此次征求意见稿，明确未取得核准任何单位或者个人不得投资建设稀土开采、稀土冶炼分离项目，并为后续国内稀土开采和分离确立了一个总基调，即继续实行总量指标控制。

国内稀土指标有序增加，十三五期间年均增长1万吨REO左右。从历史来看，“十二五”期间国内稀土行业面临着产能过剩问题，指标几无增长，而“十三五”期间国内稀土指标逐渐放开，但整体增长较为有序，冶炼指标及稀土矿开采指标增长均在1万吨REO左右。

我们维持观点不变：高性能钕铁硼磁材需求高增长，氧化镨钕或将供不应求。供给端来看，海外矿增长或将进入瓶颈期，在稀土废料回收稳定增加，以及国内生产指令性计划按照历史均值增加的假设下，2021-2022年氧化镨钕供应量分别为6.81、7.01万吨，同比增速分别为9%和3%；而需求端，假设21-22年全球新能源汽车销量分别为452/616万辆，风电新增装机85/102GW，2021-2022年需求量分别为7.22、7.71万吨，同比分别增长8%和7%。我们预计2021年供应缺口为4052吨，占比5.61%

风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险、产业政策波动的风险、行业供需测算基于一定前提假设，存在不及预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等