行情回顾

本周轻工制造行业指数下跌2.88%，跑输大盘3.72pct；造纸子板块下跌2.46%，跑输大盘3.30pct。本周沪深300指数上涨0.84%，轻工制造(申万)指数下跌2.88%，跑输沪深300指数3.72pct，在28个申万一级行业中位列第22位，排名靠后；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数下跌2.46%，跑输沪深300指数3.30pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大排名依次为：文娱用品、造纸、家具和包装印刷，分别下跌0.71%、2.46%、2.84%和4.34%。

产业链数据跟踪

原材料方面，进口废纸持续减量；美废、欧废、日废到岸价维稳；国废到厂价（不含税）小幅上涨；阔叶木浆外盘价提涨70美元/吨，针叶木浆外盘价维稳，木浆现货价格整体提涨155元/吨。（1）2020年前十三批进口废纸许可已公布，共66家企业获批，进口许可数量合计675万吨，与2019年相比下滑37%；2020年1-11月废纸进口量584万吨，与2019年同期相比减少39%；（2）本周美废、欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）上涨21元/吨；（3）本周阔叶木浆外盘价提涨70美元/吨，针叶木浆外盘价维稳；阔叶木浆现货价格上涨155元/吨，针叶木浆现货价格上涨155元/吨；2020年11月下旬中国三大港口木浆库存合计174万吨，环比下降5.1%。

本周双胶纸价格小幅下跌，铜版纸、白卡纸、箱板瓦楞纸价格小幅提涨；溶解浆价格提涨100元/吨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌30元/吨，铜版纸价格上涨16元/吨，白卡纸价格上涨48元/吨；箱板纸、瓦楞纸出厂均价分别上涨33元/吨、13元/吨；溶解浆价格上涨100元/吨。

本周双胶纸盈利小幅下降，铜版纸、白卡纸盈利有所增加；废纸系纸品盈利小幅提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利下降约26-28元/吨，铜版纸盈利增加约12-14元/吨，白卡纸盈利增加约41-48元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比小幅增加。

机制纸及纸板2020年1-11月累计产量同比增长1.2%。（1）机制纸及纸板2020年11月当月产量1183万吨，同比增长9.4%；2020年1-11月累计产量11508万吨，同比增长1.2%。（2）经剔除价格因素影响，2020年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加0.7%，环比下降4.7%。（3）纸及纸板进口量方面，2020年1-11月累计同比增加103.5%；出口量方面，1-11月累计同比下降24.9%。

风险提示

宏观经济增速放缓的风险

海外项目推进不达预期的风险