投资策略：

1）黄金：金价继续震荡，全球经济复苏决定黄金收益。行业：本周，金价继续延续4月中旬以来的震荡走势，持续在1,700美元/盎司附近震荡。伦敦现货金小幅上涨0.14%至1,700.6美元/盎司。投资策略：我们认为，除非美国经济持续低迷甚至恶化，否则负利率概率较低。当前，美联储扩表速度变慢，但随着美国经济重启和欧洲疫情持续好转，全球经济最坏的时刻正在过去，原油等大宗商品价格总体呈现底部回升利好通胀，美债实际收益率下行，金价仍将保持上涨趋势且波动更小。个股：建议继续持有和金价高度相关的行业龙头山东黄金（600547）和PE较低的银泰黄金（000975）等标的。2）钴锂：钴价止跌试探上涨锂价继续探底，左侧长线继续推荐。行业：本周，MB低级钴继续下跌0.98%至15.15美元/磅，国内无锡盘涨2.65%%至23.25万元/吨，国内废料价格继续保持在16.35万元/吨，进口料计价系数止跌企稳，硫酸钴报价上调，实际成交价格小幅上涨2.33%；电池级碳酸锂延续跌势，下跌1.1%至4.43万元/吨，氢氧化锂继续持稳。投资策略：受南非3月25日开始物流停运21天影响，5月中下旬到港原料有望减少，短期供需错配利好钴止跌，钴小幅上涨可期；一季度虽澳洲矿山产量下降，但锂发运量仍维持高位，同时碳酸锂进口大幅增加和国内企业产量纷纷恢复，供给端仍无明显缩减，导致锂价整体继续低迷。个股：持续推荐跌幅较大的寒锐钴业（300618）和华友钴业（603799）。

一周市场回顾：本周，有色金属行业上升3.4%，跑赢沪深3002.1个百分点。

本周有色金属子行业全部上涨，其中锂和其他小金属、磁性材料位列涨幅前三，分别为9.24%、6.35%、5.71%；基本金属：价格有涨有跌，锌涨幅4.62%领涨；贵金属：银价格上涨4.71%，钯价格下跌6.41%；小金属：钼铁涨幅2.91%，萤石跌幅-2.38%。

宏观动态：1）国内：中国4月贸易差额为453.4亿美元，预期为65.44亿美元，前值为199.33亿美元；中国4月外汇储备30914.6亿美元，前值为30606.3亿美元，环比增加308.3亿美元；为进一步支持广大个体工商户和小微企业全面复工复业，财政部、税务总局规定的税收优惠政策实施期限延长到2020年12月31日；中国新一代载人飞船试验船返回舱在东风着陆场预定区域成功着陆，试验取得圆满成功。2）国外：美国4月季调后失业率为14.7%，预期为16%，前值为4.4%；美国商务部接近签发一份新规，以允许美国企业和华为共同参与5G网络标准的制定；美国4月Markit综合PMI终值为27，前值为27.4，美国私营领域商业活动创2009年10月以来最快萎缩速度；德国4月Markit/BME制造业采购经理人指数终值为34.5，预测值为34.4，前值为34.4；欧洲央行行长拉加德：今年政府融资需求或超过GDP的10%，不应对欧洲央行的政策回应施加不当约束；欧盟共同财政应对措施非常可取。

行业看点：1）汽车：乘联会：4月1-4周的乘用车市场零售回升较快，日均零售3.5台，同比增速下降2%；4月1-4周的批发达到日均3.35万台，零售达到3.11万台。中汽协：4月汽车行业销量预计完成200万辆，环比增长39.8%，同比增长0.9%，自2018年以来首次出现月度增长。2）铜：自由港迈克墨伦公司发言人表示，“计划重新评估”新墨西哥州一铜矿的运营，该矿因新冠肺炎疫情暂时关闭，现在可能会永久关闭；嘉能可位于赞比亚的铜钴矿项目将重新恢复运营。

公司动态：1）天齐锂业：公司控股股东天齐集团将其持有的3,000万股公司股份分别补充质押给国金证券和中泰证券，占其所持股份比例5.63%，占公司总股本比例2.03%。2）贵研铂业：公司股票交易价格连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。

风险提示：黄金：全球疫情再次升级；钴锂：全球疫情再次升级，新能源汽车复苏不及预期。