箱板瓦楞纸及国内废纸价格显著上涨，废纸紧缺致产业链价格上行：瓦楞纸均价3808元/吨，较上周上涨270元/吨，箱板纸均价4430元/吨，较上周上涨165元/吨；国废黄板纸周均价为2257元/吨，较上周上涨95元/吨。由于疫情影响上游打包站的废纸回收受到明显影响，目前国内废纸回收量有限，同时海外废纸的进口受限于进口废纸额度，企业整体缺乏原材料情况严重。由于原材料缺乏导致纸厂开工率较低，随着下游企业陆续复产复工，预计由于供应端的紧张导致纸价上涨仍将维持。此外部分地区区域物流仍未完全恢复，废纸和成品纸运输受到一定影响，行业景气仍有望维持。

太阳纸业：业绩超预期，行业持续景气，新增产能渐次展开。产能逐渐丰富，本部、邹城、老挝三大基地布局，低成本产能扩张大年即将到来：公司在建45万吨特色文化用纸项目、老挝120万吨造纸项目、本色高得率生物质纤维项目、碱回收升级改造项目等付款增加所致。广西产能开工建设，低成本布局再下一城。2019年10月16日，广西壮族自治区重大项目集中开工暨北海市重点项目开工仪式，以及广西太阳纸业年产350万吨林浆纸一体化项目开工仪式同时在北海市主会场和铁山港区分会场隆重举行。项目总投资228亿元，分两期建设，全部投产后预计可实现利税35亿元随着老挝80万吨箱板纸、广西350万吨林浆纸一体化、本部45万吨文化纸及配套木浆投产，公司产能布局完善，新增产能成本持续降低，公司的平均roe有望抬升。外废进口政策大限将至，包装纸产能布局完善，成本优势逐渐构建：2019年，公司10万吨木屑浆生产线及40万吨半化学浆进入稳定生产期，有效保障公司包装纸原材料供给。同时，40万吨再生纤维浆板生产线于2019年6月份试产，20万吨本色高得率生物质纤维项目于2019年四季度投产，料将继续强化包装纸的成本优势。

未来随着外废进口紧缩，公司海外箱板纸原材料布局优势凸显，未来有望受益原材料紧张驱动的纸价上行。

公司重要公告及行业动态：太阳纸业：发布2019年业绩快报，公司实现营业总收入2,266,149万元，同比增长4.10%。劲嘉股份：发布2019年业绩快报，公司实现营业总收入398,869.73万元，同比增长18.22%。原纸涨价风潮持续兴起，多家纸厂再度涨价200元/吨，原纸限供、甚至停供的现象也有发生。2月23日-2月25日，以浙江省宁波市为代表的众多地区纸板价格再度上涨。

行业及上游重要原料数据：（1）造纸行业：本周针叶浆内盘、阔叶浆外盘价格较上周下跌，针叶浆外盘、阔叶浆内盘上涨；美废8号、美废11号、国废黄板纸价格较上周上涨；箱板纸、瓦楞纸、白板纸价格较上周上涨，其余机制纸价格持平。（2）家具行业：胶合板、刨花板价格均较上周持平，中纤板价格下跌。（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌，镀锡薄板价格较上周上涨。

限售股解禁提醒：盛通股份（2020.03.02解禁3417.17万股）、尚品宅配（2020.03.09解禁10789.40万股）、皮阿诺（2020.03.10解禁9731.08万股）、欧派家居（2020.03.30解禁32,558.38万股）、惠达卫浴（2020.04.07解禁10,566.95万股）、爱迪尔（2020.04.10解禁981.48万股）、实丰文化（2020.04.13解禁4434.00万股）、双星新材（2020.04.17解禁6712.56万股）、德艺文创（2020.04.17解禁11,318.40万股）、周大生（2020.04.27解禁47,216.04万股）、金时科技（2020.04.27解禁2,666.67万股）、金陵体育（2020.05.11解禁8,313.68万股）、宜宾纸业（2020.05.11解禁2,106.00万股）、金牌厨柜（2020.05.12解禁4,858.35万股）、吉宏股份（2020.5.18解禁2539.37万股）、岳阳林纸（2020.05.18解禁35457.40万股）。

风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。