在首篇疫情分析专题，我们复盘2003年非典期间对板块影响，分析此次疫情短期对食品饮料各子板块影响程度大小，对白酒行业的影响进行推演。本篇专题继续聚焦此次疫情影响的情景假设和评估测算，以及行业内主要公司后续的可能应对措施。我们认为，疫情影响短期看应为阶段性冲击为主，正如“没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会来临”，优秀龙头中期反而可强化行业地位和竞争优势，短期市场深度调整之后将是难得的布局良机，建议积极配置优质白马龙头。

白酒：节前动销总体良好，节后影响高端酒偏小。1）从节后跟踪来看，节前主流酒企春节回款出货完成情况良好，回款比例30%-40%不等，判断对Q1收入口径影响有限。2）从节后实际需求影响，对不同消费场景及价格带产品影响程度不一，分消费场景来看，疫情影响程度排序：走亲访友＞宴请聚会＞商务送礼＞家庭自饮；分价格带产品来看，疫情影响排序：高端酒＜低端光瓶酒＜次高端及地产酒。3）量的影响判断整体在10%-15%全年计划量不等，高端酒影响最小，一次性影响在5%-10%之间，后续疫情控制后，部分宴请类需求将有所反弹，届时看企业调整把握能力；4）基于短期疫情造成部分终端需求冲击已成事实，更多的要关注后续酒企应对之道差异带来的变化和影响，对于积极务实应对及时的企业，反而有望抓住机遇实现更好管理改善和渠道调整，后续加快品牌份额提升。

名酒积极务实应对，后续更好抓住发展机遇。整体来看，节前任务完成度较高的名酒企业应对心态相对更为从容，近期如茅台五粮液老窖等龙头酒企召开专题会议讨论应对，部署防控工作，提出应对思路，体现龙头企业目标战略定力足和积极务实的应对态度。近期不少酒企也积极给经销商公开倡议和慰问，加快出台相应措施协助经销商渡过短期考验。第一，从经营目标调整可能来看，我们判断，高端名酒目前坚定此前经营目标底气更足，部分二线区域品牌经营调整压力略大。第二，高端酒价格周期趋缓，可能出现短期向下波动，但名酒明确继续积极维护价盘。第三，应积极协助渠道渡过短期难关，更加强化渠道忠诚度及信心，真正做到化危为机。

大众品：必选龙头需求影响偏小，居家消费短期受益，渠道调整力决定后续影响程度。大众品影响可分两类，一类如乳制品、啤酒、调味品等全渠道快消品，此类线下渠道2-3月终端销量影响较大，但类似乳制品、肉制品等需求偏刚性，且线上渠道及囤货属性部分对冲，全年影响偏小；一类以家庭消费为主的品类，如面向C端的速冻、调味品、方便食品，休闲食品及保健食品等，短期有所受益。对于快消类企业影响评估，除需求外，还要评估复工、人员、物流及原材料等综合影响，待疫情控制后，应关注企业营运指标变化、渠道调整能力和需求反弹期的市场反应力，如啤酒企业疫情控制后可能面临旺季需求反弹；速冻企业根据市场环境调整B端和C端结构，加速B端份额集中；休闲食品及保健食品线上渠道正较快成长，龙头可借助契机加快线上布局和营销力度。

投资建议：没有一个春天不会来临，守望价值龙头。我们总体判断，疫情短期影响程度不一，需求层面影响也是阶段性，疫情终将过去，应将视角更多关注到企业当前的应对之道及后续需求反弹后的市场反应力，中期来看，龙头公司战略保持定力，应对更加务实，借助短期冲击反而可加快调整转型和份额提升，强化竞争优势。近期短期市场情绪恐慌带来白马龙头估值充分回落，出现难得再配置机会。白酒方面，建议继续配置高端酒龙头，优先重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，二线龙头推荐古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业。大众品方面，继续推荐伊利股份、恒顺醋业、中炬高新、安井食品，关注涪陵榨菜、洽洽食品、汤臣倍健、三全食品等受益标的。

风险提示：当前疫情进一步恶化；经济受疫情冲击；消费信心恢复不及预期等。