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事件描述

昨夜美股特斯拉涨10%；带动锂板块底部反弹，SQM、ALB、Livent分别上涨9%、5%和4%。今日A股锂板块随之大涨，天齐、赣锋分别收涨9%和4%。

事件评论

美股锂板块龙头标的估值性价比提升，与A股形成联动：美股锂板块随着锂价持续调整，目前ALB、Livent和SQM的PE分别仅为13X、14X和25X，相比于A股涨幅较小。从基本面来看，三大龙头锂盐产能位居前列，并均有进一步扩产计划。（1）雅保：中国3.5万吨氢氧化锂产能，智利4.4万吨碳酸锂产能（正扩产至8.4万吨，预计2021年初投产），澳洲Kemerton工厂一期5万吨氢氧化锂产能在建，预计2021年投产（其中雅保权益产能3万吨）。（2）Livent：阿根廷碳酸锂产能1.8万吨（计划2025年前分阶段扩产至6万吨），氢氧化锂产能2.5万吨（计划2025年前分阶段扩产至5.5万吨，全部为苛化产线，以自产或外购碳酸锂为原料）。（3）SQM：智利氢氧化锂产能1.35万吨，澳洲MtHolland氢氧化锂产能4.5万吨（预计2021投产，其中SQM权益产能2.25万吨），智利碳酸锂产能7万吨（计划扩至12万吨，预计2021年落地）。

短期来看，特斯拉的“明星效应”带动电动车板块估值提升：电动车板块利好不断，特斯拉2019全年销量超预期达到36.7万辆；加之宣布Model3降价至30万以下、ModelY收到CARB（加州空气资源委员会）许可证等。除此之外，特斯拉的鲶鱼效应逐步显现，倒逼国内外车企加速电动化，并拉响“性价比”

在消费端的竞争号角。政策端在欧洲碳排放惩罚力度加强、德国上调补贴、美国《新草案》拟加大补贴的背景之下，国内对补贴政策预期逐步回暖，强化市场对2020年全球新能源汽车产销的信心。在政策回暖叠加消费驱动的催化下，特斯拉股价持续拉升，目前已突破500美金，并带动电动车板块表现抢眼。

长期来看，全球加速电动化的趋势下，能源金属迎来新一轮发展机遇。其中，锂是随着电池技术路线的演绎不可或缺的金属材料，未来需求潜力最大。（1）不论是碳酸锂系的磷酸铁锂和氢氧化锂系的高镍三元材料，不同的是对锂盐种类和品质的要求，相同的是对锂的长期需求和在安全性能、能量密度的平衡之中的性价比竞争。国内在后补贴时代更加青睐成本更低的磷酸铁锂，而高镍三元仍以日韩为主。（2）2020年碳酸锂有望见底（预计底部区间为4.3-4.8万/吨），需关注外购锂辉石的二线锂盐厂产能出清进程。同时，海外氢氧化锂凭借认证壁垒，供应整体偏紧，有望维持高溢价，建议关注赣锋锂业、天齐锂业。

风险提示：1.新能源汽车全球产销量不及预期；2.产能出清或者价格反弹后的产能复产超出预期。