报告摘要：

二级市场：医药服务板块一枝独秀

节前一个交易日医药板块下跌3.57%，跑输沪深300指数0.49个百分点，在所有行业中涨跌幅排名第10位。2019年以来，医药板块上涨34.52%，沪深300指数上涨31.94%，医药板块跑赢沪深300指数2.58pct，从子板块看，根据民生医药分类情况来看，节前（2019.9.23-9.30）医药服务表现较好，上涨2.82%、其他细分板块均呈现下跌趋势，综合性仿制药板块受4+7扩围中标结果的影响跌幅最大为8.6%。我们认为创新药相关产业链、特色原料药的产业地位重估及非药领域的产品迭代的推进，这些领域有望是产业过渡期资本布局的重点

行业基本面：集采扩围、药品注册管理办法征求意见

2019.9.25，上海阳光采购网公布《联盟地区药品集中采购拟中选结果公示》，2019.9.27，披露地方医保目录废除时间（医药经济报），2019.9.30，NMPA综合司公开征求《药品注册管理办法（修订草案征求意见稿）》等三部征求意见稿。我们认为有利于进一步完善产业创新升级配套政策。

政策影响或逐步显现，关注创新产业链、API等高景气度细分赛道

1）创新升级的服务方（CRO、CMO）及有弹性的创新药企业，推荐泰格医药、药明康德、康龙化成、昭衍新药、凯莱英，建议关注恒瑞医药、海思科等；

2）产业分析逻辑向全球化接轨过程中，具有技术优势和全球化经营实力的API企业将持续塑造国际竞争力，推荐天宇股份、九洲药业，建议关注普洛药业等；

3）有持续增量品种获批及原料药优势的仿制药企业，推荐京新药业，建议关注科伦药业、华东医药等；

4）商业模式持续创新的医疗服务及其他非药企业，推荐金域医学、建议关注爱尔眼科、通策医疗等；

5）政策相对免疫、具备品牌壁垒、具有较强中国特色的的消费属性个股，推荐济川药业，建议关注片仔癀、我武生物等。

风险提示

行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。