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国家统计局公布2023年9月线上零售数据。

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我们根据统计局公布数据测算：2023年9月线上零售总额（包括实物和虚拟物品）1.28万亿元，同比上升8%，增速相比2023年8月的9.5%有所放缓，2021年9月至2023年9月CAGR为7%。3Q23线上零售总额3.7万亿元，同比提升8.8%。2023年9月线上实物商品销售额同比上升4.6%至1.1万亿元，较2023年8月的同比上升6.1%增速有所放缓，主要考虑去年同期相对较高的基数，预计10月仍将延续相似的趋势，2021年9月至2023年9月CAGR为6.4%。但9月日均线上实物零售额环比提升10%，环比增速较8月的环比提升8%仍在提升，反映日均线上社零逐月趋势仍在恢复中。3Q23线上实物商品销售额3万亿元，同比上升5.2%。此外，国家邮政局预计9月快递业务量或将同比增长20%左右，据此我们测算快递业务量与社零增速之间的差距环比拉大至15个百分点左右；而单包裹均价同比下滑11%，较上月的同比下滑9%幅度略有扩大，也体现出消费者追求性价比的倾向仍在持续。2023年9月线上虚拟物品销售额同比上升28.3%至2197亿元，2021年9月至2023年9月CAGR为10.5%。3Q23线上虚拟物品销售额6765亿元，同比提升28%。2023年9月线上购物渗透率达26.7%（线上实物销售额占社会零售总额的百分比），较去年同期的26.9%持平略降（2023年8月渗透率为26.3%）。3Q23线上购物渗透率达到26%，高于去年同期的25.8%。2023年9月线下零售额同比上升5.8%至2.9万亿元，较2023年8月的同比上升4.1%有所提升，2021年9月至2023年9月CAGR为3.1%。3Q23线下零售额同比上升3.9%至8.47万亿元。

线上实物商品销售按品类划分：线上吃类商品销售9月同比提升29.5%至955亿元，2021年9月至2023年9月CAGR为18.1%，主要考虑去年同期吃类基数相对较低。3Q23线上吃类销售2880亿元，同比增长13.5%。

线上穿类商品销售9月同比下滑2.2%至1466亿元，2021年9月至2023年9月CAGR为4.4%。3Q23线上穿类销售4890亿元，同比增长1.7%。

线上用类商品销售9月同比提升3.7%为7475亿元，2021年9月至2023年9月CAGR为5.8%。3Q23线上用类销售2万亿元，同比增长5.0%。

近期我们对部分电商公司进行了3Q23业绩预览：1）我们预计阿里巴巴3Q23收入同比增长9%，平台货币化率上行主要得益于中小商家投放意愿增加；我们预计调整EBITA同比增长16%，主要由于有效控费。2）我们此前将3Q23京东集团收入同比增速从4.5%下调至1.4%；但我们预计Q3宏观疲软下公司营销投放或较为节制，维持对京东3Q23的利润率预测。我们维持个股盈利预测、估值和评级。

风险

行业竞争加剧；宏观和疫情不确定性。