核心观点：

行业整体：原材料价格和汇率对业绩影响兑现，需求初步触底反弹。

根据我们对wind数据的统计，机械行业23Q2营收增速同比上涨10.9%，归母净利润同比上涨14.9%，得益于需求修复+低基数效应+原材料价格下降+汇兑改善。23Q2毛利率23%，环比+0.3pct，同比+1.5pct；净利率7.7%，环比+1.4pct，同比+0.3pct。

周期类资产：海工船舶开启盈利修复通道，工程机械海外高景气。随着新一轮投资+替换+环保周期开启，海工船舶盈利进入修复区间，23Q2营收同比上涨16.3%，归母净利润同比上涨189.6%，毛利率、净利率分别同比-1.1/+0.9pct。工程机械23Q2营收同比增长21.8%，归母净利润同比67.4%，毛利率、净利率呈现出明显的逐季改善趋势，主要源于海外收入占比提升、国内价格战趋缓、原材料成本改善。

专用设备：Q2业绩同比增速弱于Q1，光伏、半导体设备利润同比仍处高区间。（1）光伏设备：6家代表企业23Q2营收、归母净利润同比分别增长75.7%/61.6%；（2）锂电设备：7家代表企业23Q2营收、归母净利润分别同比增长33.8%/40.8%；（3）风电设备：9家代表企业23Q2营收、归母净利润分别同比增长21.6%/27%；（4）半导体设备：9家代表企业23Q2营收、归母净利润分别同比增长24%/55.3%。

通用自动化：二季度业绩有所反弹，但整体景气度依然低迷。主要通用设备公司23Q2收入同比+22.5%，系22年同期基数较低，行业景气度依然低迷；23Q2归母净利润同比已经有所抬升，恢复到12.4%yoy。

各板块结构性差异较大：激光行业增速转正且复苏较为明显，机床、叉车受益出口驱动，订单增长持续，机器人内部分化较大（和光伏占比相关），机床的景气度普遍好于刀具。

出口及服务链条：下游需求改善，盈利能力修复。（1）出口板块6家代表企业23Q2营收同比-6.7%，连续两个季度同比下滑，但归母净利润同比+19.9%，汇率、运费等因素改善盈利。（2）服务板块6家代表企业23Q2营收同比+1.7%；归母净利润同比+21.6%，盈利能力修复。

投资建议：当前工业企业产成品库存位于低位，政策端托举经济多措并举，预计下半年能看到持续的复苏和改善。建议关注：（1）长周期景气度向上的周期品：包括船舶海工-中国船舶（和军工组共同覆盖）、中国动力（和军工组共同覆盖）、亚星锚链、海油工程等。（2）周期复苏和估值修复在即的资产：包括通用自动化-安徽合力、杭叉集团、国茂股份、汇川技术（和电新组联合覆盖）等，出口产业链-巨星科技、米奥会展、浙江鼎力等，工程机械-三一重工、徐工机械、恒立液压等。

风险提示：下游投资需求的回落；行业竞争加剧；原材料成本波动。