核心观点：把握业绩高确定性和持续成长龙头

疫情影响褪去后，部分细分行业销售端迎来较快增长，业绩呈现改善趋势，建议当前重点把握业绩确定性表现较好，且具有成长能力的细分领域龙头：1）黄金珠宝：婚庆有较强回补性需求，具有保值属性，叠加新品打开新场景，有望迎来较高恢复增长，重点推荐老凤祥、周大生和潮宏基，关注：周大福和迪阿股份；2）美护：回补性需求较强，叠加国货品牌基于产品和渠道能力快速崛起，医美重点推荐：爱美客、华东医药等，化妆品重点推荐：珀莱雅、贝泰妮、巨子生物；3）跨境电商：海外需求韧性较强，同时海运费和原材料成本优化，业绩有望迎来向上弹性，重点推荐：安克创新、致欧科技等。同时建议把握经营处于向上趋势的渠道企业：

1）随商务宴请和餐叙等需求回升，白酒消费有望迎来改善性恢复，有望迎来较大业绩弹性的华致酒行；2）疫情之后经营业绩改善且积极做出内生变革提升经营效益的渠道连锁企业，超市建议关注：家家悦、红旗连锁、永辉超市，百货购物中心建议关注：重庆百货、天虹股份、百联股份、武商集团等。

终端渠道：收入环比改善，经营业绩大幅提升

百货购物中心：居民外出意愿提升，商场客流恢复，销售改善，其中预计：天虹股份：2023Q2营收同比增长5%-10%，归属净利同比改善2.19-3.19亿元。超市：外出就餐增加，居民囤货意愿降低，同时部分商品价格回落，同店有小幅回落，其中预计永辉超市：2023Q2营收同比下降5%-10%，归属净利同比减亏3.14-4.14亿元；家家悦：2023Q2营收同比下降5%以内，归属净利同比增长45%-55%。电商：收入增速环比改善，盈利效率捉升，其中预计壹网壹创：

2023Q1营收同比增长5%-10%，归属净利同比增长10%-15%；安克创新：2023Q2营收同比增长15%-25%，扣非净利润预计增长约50%，归属净利同比增长5%到10%。

品牌消费；销售环比回升，业绩迎弹性增长

化妆品及医美：由于去年二季度医美业务整体处于较低基数，以及医美行业的新产品对新适应症的渗透逻辑仍在持续，叠加合规化的大背景，龙头医美公司凭借良好的产品梯队仍有望获得用于行业整体的增长；化妆品板块来看，618大促结束，整体而言大盘呈现出一定的增长韧性，品牌间的增长有所分化，国货龙头公司凭借研发力、产品力的升级，叠加性价比的优势，大部分均获得相对较优的表现，预计2023Q2收入增速：珀莱雅（+30%-40%）/丸美股份（+25%-30%）/E海家化（7%~15%）/贝泰妮（+15%~20%）/美客（+60%~70%）/华R生物（+0%~5%）/华东医药（+10%~15%）。二季度归母净利润增速：珀菜雅（+70%~80%）/丸美股份（+30%-40%）/上海家化（大幅扭亏）/贝泰妮（+15%-20%）/爱美客（+60%-70%）/华熙生物（+0%-5%）/华东医药（+20%-25%）。

黄金珠宝：2023年4-5月限额以上黄金珠宝消费额分别同比增长44.7%和24.4%，整体需求体现较强韧性。预计2023年二季度周大生营收同比增长30%-40%，归母净利润同比增长20%-30%，老凤祥营收同比增长5%-15%以内，归母净利润同比增长5%-15%；潮宏基营收同比增长75%-85%，归母净利润同比增长115%-125%。

风险提示1、线下消费场景恢复进度不及预期；2、新渠道出现带来竞争格局变化。