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6月29日，国务院常务会议通过《关于促进家居消费的若干措施》，其中提到采取针对性措施提振家居消费，有望带动居民消费增长和经济恢复。

评论

促家居消费政策出台，有望带动家电消费：1）本次《关于促进家居消费的若干措施》提及拟采取针对性措施对家居消费加以提振，家电作为家居消费产业链中不可分割的一环有望受益政策带动。2）同时考虑到2009-2013年家电下乡安装的家电品类或已达到更新换代年限，因此我们预计本轮政策将撬动家电存量市场的部分需求，增强居民消费意愿，进一步提升生活品质。3）2023年以来，国内部分省市已推出相应的家电补贴政策，其中佛山/南京/泰安针对家电品类开展以旧换新或提供消费补贴，补贴金额均为1000万元；湖北省补贴力度较大，预计将投入3亿元家电线上/线下消费券。我们预计补贴政策的出台有望直接带动终端销售。

复盘近年家电相关政策：1）历史上，家电经历家电下乡、以旧换新、能效补贴等一系列政策，效果显著。2019年至今，中央多部委多次提出家电刺激政策，部分地区有所响应，但中央并没有实质性的大规模补贴细节出台。2）2022年，国内需求波动叠加部分地区疫情扰动，中央持续出台家电刺激政策。4月国务院提出促进消费，鼓励汽车、家电等大宗消费；6月工信部等五部门鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动；7月国常会强调要加快释放绿色智能家电消费潜力，在全国开展家电以旧换新和家电下乡，鼓励有条件地方予以资金和政策支持。为了贯彻落实党中央关于刺激消费的意见，各地政府积极落实补贴政策。

当前空调需求景气，其他家电需求弱：1）据统计局数据，2023年1-5月家用电器和音像器材类社零总额同比-0.2%，弱于整体社零增速，有待消费信心提升。2）市场呈现结构性靓点。2月以来空调零售需求持续景气，618期间空调线上零售额同比+38%。由于地产竣工数据较好，厨电需求呈现一定的复苏，618期间大厨电线上零售额同比+7%。其他家电品类需求较弱，呈现出诸如科技普惠，悦己消费，注重性价比等特点。

估值与建议

推荐暖通空调产业链美的集团、海信家电A+H、盾安环境、海尔智家A+H、格力电器；推荐石头科技、比依股份、小熊电器、老板电器。

风险

需求复苏低于预期；市场竞争加剧风险。