投资要点

23Q1基金重仓家电板块比例环比上升，仍处于历史底部区域。23Q1基金重仓家电板块比例环比上升0.48pct至1.81%，基金超配家电板块比例环比上升0.59pct至1.14%。基金重仓白电、厨电、黑电、零部件、小家电比例环比分别上升0.13/0.01/0.15/0.14/0.06pct至0.96%/0.03%/0.25%/0.38%/0.20%，其中白电、黑电、零部件增持幅度较大，小家电小幅增持，厨电环比基本持平。

家电板块基金超配率环比+0.59pct至1.14%，接近历史中位水平。基金超配家电板块比例在15Q3触底后持续上升。在18Q2达到峰值后，19Q3开始连续下降至20Q3达到近年来最低值1.48%。20Q4回升1.10pct至2.58%，21Q2下降至历史新低-0.02%。21Q3超配率回升，23Q1环比上升0.59pct至1.14%，接近历史中位水平。

23Q1白电、黑电、零部件板块重仓比例环比分别上升0.13/0.15/0.14pct，小家电比例小幅回升，厨电比例环比基本持平。白电板块基金重仓比例环比上升0.13pct至0.96%，23Q1海尔智家（-0.96pct）环比下降，海信家电（+1.92pct）、格力电器（+1.64pct）、美的集团（+0.27pct）环比上升。厨电板块基金重仓比例环比上升0.01pct至0.03%，火星人（-3.69pct）、亿田智能（-1.08pct）下降较为明显，帅丰电器（+3.96pct）、华帝股份（+3.37pct）、浙江美大（+0.54pct）、老板电器（+0.33pct）环比上升。黑电基金重仓比例环比上升0.15pct至0.25%，海信视像/TCL科技/创维数字/极米科技环比分别+3.14/+1.44/+6.63/+2.41pct。

小家电基金重仓比例环比上升0.06pct至0.20%，飞科电器/石头科技/莱克电气环比上升9.01/2.49/0.44pct，新宝股份/小熊电器/科沃斯/苏泊尔/九阳股份环比分别下降4.22/0.58/0.52/0.17/0.17pct，哈尔斯环比-0.40pct，奥佳华、荣泰健康环比不变。零部件基金重仓比例环比上升0.14pct至0.38%，三花智控23Q1基金重仓占比环比上升5.26pct至18.06%。

重仓市值集中在大家电，白电、黑电、小家电重仓个股数环比提升。23Q1基金重仓个股依然集中在少数龙头，白电、厨电、黑电重仓个股数量分别为7/6/6只，小家电提升至10只，零部件维持在4只。

家电季报超预期复苏，建议增配家电板块。当前时点，家电板块处于基本面上行周期，估值与业绩均具备较大向上弹性。建议增配家电板块：

1）推荐空调龙头【格力电器】、【海信家电】、【美的集团】、【海尔智家】以及边际改善的黑电龙头【海信视像】。

2）逢低布局后周期标的【老板电器】、【华帝股份】以及二季度有望反转的【科沃斯】、【石头科技】（兴业证券科创板做市公司）、【新宝股份】。

风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧。