核心观点：

行业基础数据跟踪：4月10日~4月14日，SW基础化工板块下跌1.83%，跑输万得全A指数0.84pct；化工子行业下跌较多，表现较好的有油气开采、油服工程等板块，表现较差的有涂料油墨、氮肥、磷肥及磷化工等板块。

化工品价格下跌较多。在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为61种、129种、146种,占比分别为18%、38%和43%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：维生素B3(烟酸)、BDO、维生素D3、TDI、MMA。价格跌幅前五：液氯、PBAT、噻虫嗪、维生素K3、硝酸。

万华拟收购烟台巨力，TDI行业格局再优化。万华化学4月10日发布公告，公司获得国家市场监督管理总局的经营者集中申报批复，同意公司拟通过收购烟台巨力股份，取得烟台巨力控股权。烟台巨力在烟台莱阳市拥有8万吨TDI、全资子公司和山巨力在新疆拥有15万吨TDI产能；万华现有TDI产能55万吨，全球市占率为16.5%，分别为烟台30万吨、匈牙利BC25万吨，福建10万吨已于2月停产，25万吨新装置预计上半年投产，投产及收购成功后公司TDI市占率将上升至28.7%。截至4月14日，国内TDI市场价格为18750元/吨，相较上周末上涨6.2%，价格的时间分位值为38%，供应端甘肃银光12万吨装置、烟台巨力5+3万吨装置持续停产，新疆巨力15万吨装置13日恢复重启，海外韩国巴斯夫16万吨/年装置1月25日临时停车尚未重启，供应端产能缩减叠加需求修复，支撑TDI市场价格上行。

建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）；（2）供给改善：

氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。

风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。