核心观点：

消费建材：2021年以来遭遇地产需求大幅下行、原材料上涨等影响，预计2022H1是同比最差阶段。行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行，地产后市场大和行业集中度提升带来的长逻辑没变，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑也没变。地产政策和地产销售决定行业β，目前是政策窗口期；目前除防水行业以外的原材料价格同比都已负增长，下半年毛利率将底部改善；考虑到不同公司经营节奏的差异，目前阶段继续看好伟星新材、兔宝宝、志特新材，重点关注坚朗五金、东方雨虹、北新建材。

水泥：据数字水泥网，截至2022年10月14日，全国省会城市水泥均价436元/吨，环比上涨1.2元/吨，同比去年下跌186元/吨（去年同期限电限产）。供给侧改革（产能置换、错峰生产）把行业带入新阶段，行业估值在底部、产业资本在二级市场频频出手增持；2021下半年以来行业需求持续很差，叠加2022年疫情和高温天影响，7-8月或是水泥盈利底部；随着稳增长、保交楼的落地和传导，下半年到2023年行业需求将底部改善，部分公司第二成长曲线开始发力；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。

玻璃：据卓创资讯，截至2022年10月14日，国内浮法玻璃均价1734元/吨，环比上周上涨1.3%，同比去年下跌39%；库存天数约30.67天，较节前减少0.23天。3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比持平，同比跌幅13.33%；光伏玻璃库存天数20.77天，较节前下降2.2天。3月22日首批三场光伏玻璃项目听证会召开，本周江苏省工信厅公示福莱特日产4800吨光伏压延玻璃建设项目及凯盛新材料日产1200吨光伏压延玻璃建设项目。浮法玻璃和光伏玻璃底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，看好山东药玻、旗滨集团、信义玻璃，重点关注安彩高科*、亚玛顿、福莱特（A）*、福莱特玻璃（H）*、信义光能*（注：

*表示与电新组联合覆盖）。

玻纤：据卓创资讯，截至2022年10月14日，国内2400tex缠绕直接纱均价4050元/吨，环比下跌0.6%，同比下跌35%，9月局部池窑产线陆续冷修，整体在产产能小幅缩减；电子纱价格环比上涨6.4%。

无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。中短期来看，陶瓷纤维景气向好，电子纱景气底部震荡，粗纱景气度在下行（目前库存升至高位）；看好鲁阳节能，重点关注中国巨石、长海股份、中材科技。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等